AWS成長加速，為何仍未滿足買方預期？

  • 亞馬遜第三季AWS營收為460億美元，年增39.3%，高於華爾街預期的37.7%，但低於約43%的買方門檻。增速較第二季的36.7%加快，營收季增37.5億美元，低於第二季創紀錄的46億美元。
  • AWS營業利益率為38.7%，高於華爾街預期的37.3%，卻低於約40%的買方門檻，也低於第二季的39.4%。不過第二季包含約6億美元的能源衍生性商品收益，剔除後利益率為38.1%。
  • 亞馬遜執行長Jassy預計，AWS在2027年和2028年的增速均將超過40%。按報告採用的2026年約1750億美元營收基數推算，2027年成長40%相當於約2450億美元，比當時華爾街預期高約90億美元。

亞馬遜的高額投入如何影響現金流和利潤？

  • 第三季現金資本支出淨額為759億美元，年增122%，高於同口徑華爾街預期的582億美元，也高於第二季的531億美元。公司維持2026年全年現金資本支出約2200億美元的預期，按前三季累計1722億美元計算，第四季約為478億美元。
  • 第三季營業現金流為424億美元，扣除資本支出後自由現金流為負335億美元，華爾街先前預期為正13億美元；過去12個月自由現金流降至負424億美元，第二季末為負76億美元。公司第三季新增長期債務481億美元，季末長期債務總額為1731億美元，2025年末為656億美元。
  • 集團第三季營業利益為281億美元，高於華爾街預期的262億美元；但GAAP每股盈餘為1.89美元，低於預期的1.97美元。其中利息費用從去年同期的5.4億美元升至16.9億美元，去年同期還有95億美元的Anthropic相關收益。

亞馬遜其他業務和第四季展望如何？

  • 第三季集團營收為2019億美元，年增12.1%，低於華爾街預期的2023.5億美元。廣告營收為196億美元、成長10.9%，低於預期的209億美元和18%增速；即使合併計算第二、第三季，廣告增速18.1%仍低於預期的21.9%。
  • 公司將廣告表現歸因於Prime Day等時間因素，預計第四季廣告營收增速處於10%至20%區間的高端。集團第四季營收展望為2400億至2470億美元，營業利益展望為285億至335億美元；兩個區間的中值均低於華爾街預期。

英特爾資料中心強勁，為何展望仍令人失望？

  • 英特爾第三季資料中心及AI業務營收為73.2億美元，年增78%，高於華爾街預期的65.9億美元；但用戶端運算業務營收為81億美元，年減5%、季減9%，低於預期的88.9億美元。財務長預計PC市場放緩至少持續至2027年上半年。
  • 公司第四季營收展望為150億至160億美元，中值155億美元較第三季下降6.1%，也低於華爾街預期的169.8億美元。非GAAP毛利率展望為38%，低於第三季的44.1%及市場預期的約42.5%；非GAAP每股盈餘展望為0.25美元，低於預期的0.43美元。
  • 第三季營業現金流為51億美元，低於華爾街預期的62.2億美元。前三季資本支出為118億美元，按全年超過200億美元的展望計算，第四季將超過82億美元；公司已完成230億美元股權融資，現金及短期投資為540億美元。