第三季業績為何有喜有憂？

  • 英特爾2026年第三季營收為165.13億美元，季增2%、年增21%，但比市場共識低約0.25%；調整後每股盈餘為0.52美元，比市場共識高0.11美元，也比公司先前指引高0.14美元。
  • 調整後毛利率為44.1%，高於市場共識2個百分點，有助獲利表現優於營收。同期庫存從上季的124.92億美元增至130.68億美元，庫存週轉天數從121天升至129天。

伺服器成長能否抵銷PC疲軟？

  • 第三季資料中心與AI業務營收為73億美元，季增17%；PC相關業務營收為81億美元，季減9%。兩項業務走勢相反，使公司整體營收季增幅收窄至2%。
  • 管理層表示，PC疲軟預計至少持續至2027年上半年；與此同時，Xeon伺服器處理器需求異常強勁，公司目前的優先任務是增加供應。
  • 晶圓代工業務營收為67億美元，季增16%；此口徑包含部門間銷售，不能直接等同於來自外部客戶的營收。

第四季指引和現金流顯示什麼？

  • 公司給出的2026年第四季營收指引為155億美元，低於市場共識的172.9億美元，也低於Evercore ISI先前預測的183.22億美元。
  • 第三季營業現金流為51億美元，資本支出總額為42億美元，調整後自由現金流為16億美元；其中還包括8.47億美元的合作夥伴淨出資和4800萬美元的政府激勵。合作夥伴出資與政府激勵是理解該季現金流的重要條件。

Evercore ISI如何看待估值與風險？

  • Evercore ISI給予英特爾跑贏大盤評級和133美元目標價。該機構以預估的2030年每股盈餘6.50美元為基礎，給予30倍本益比，再按10%的折現率折現四年。
  • 該機構認為，代工成本、製程技術或客戶進展優於預期可能帶來上行空間；伺服器CPU在代理式AI領域的採用低於預期、資料中心競爭加劇，以及台積電在美國本土的競爭，則可能帶來下行壓力。