油價假設上調，盈利預測改變多少？

  • 摩根士丹利將2026年下半年布蘭特原油均價假設由每桶約88美元上調至99美元，並將2027年的假設由79美元上調至85美元，理由是近幾週實現價格走高，且令假設與該行所覆蓋其他公司的假設保持一致。
  • 油價調整帶動該行將Harbour Energy於2026年及2027年的調整後EBITDAX預測平均上調約15%；2027年每股盈利預測由0.42美元升至0.54美元，增幅約30%。
  • 2026年每股盈利預測由0.22美元升至0.49美元，增幅約125%，亦受到損益表有效稅率假設由97%降至84%的支持；同期現金稅率假設大致不變。

油價較高如何影響股東分配？

  • 摩根士丹利認為，穩健的營運表現和有利油價令公司槓桿低於目標；在新的自由現金流分配政策下，較強的商品價格有望帶來更高分配。
  • 該行基準估值假設2027年和2028年每年派息3億美元，對應每股股息分別為0.17美元和0.18美元，並假設額外產生的現金優先用於回購。
  • 公司正將資產組合轉向自營、成本和稅負較低的油氣產量，近期進入美國墨西哥灣。該行亦預計日產量將由2026年的50.04萬桶油當量，降至2027年的48.9萬桶及2028年的47.85萬桶。

盈利預測上修，為何評級仍為與大市同步？

  • BASF已表示打算完全退出持股，公司正以回購應對其賣盤。摩根士丹利擔心，額外自由現金流帶來的收益可能更多流向賣方，而非繼續持有的股東，因此希望先看到減持壓力消退。
  • 該行指出，Harbour Energy的自由現金流收益率在同業中處於較高水平，但股息率落後於同業。其與大市同步評級對應269便士目標價，低於2026年11月2日295便士的收市價。
  • 目標價採用股息折現模型，假設2029年至2050年每股股息每年增長2.5%，並以9.5%的股權成本折現；這項長期增長假設包括價格的通脹保障，以及透過有機和非有機方式補充消耗的儲量。