第三季業績表現亮點何在？

  • 2026年第三季，LONGi淨虧損約10億元，季減42%、年減23%；虧損小於高盛此前預估的30億元，也小於Visible Alpha市場共識預期的20億元。
  • 營收為168億元，季增6%、年減7%，大致符合高盛預期；組件出貨量季增8%至18.68吉瓦。優於預期主要來自利潤率：整體毛利率季增3個百分點至6%，分別高於高盛預期及市場共識14及9個百分點。

高端BC組件如何改善利潤率？

  • 第三季BC組件出貨12吉瓦，季增7%，約佔組件總出貨量的65%，達到公司2026年全年目標。公司表示，第三季BC組件毛利率較2026年上半年提高6.27個百分點，原因是售價溢價較高的海外高端分散式市場銷售佔比增加。
  • Infolink數據顯示，歐盟分散式BC組件價格較中國BC組件高約40%，較TOPCon組件高50%至60%。高盛據此估計，高端BC產品佔公司總出貨量的比例從第二季的35%升至第三季的45%。
  • 除銷售結構變化外，高盛亦將整體毛利率改善歸因於低銀技術AMC帶來的持續降本，以及上游成本大致穩定。

高盛如何調整判斷，有哪些制約因素？

  • 高盛因海外高端分散式市場銷售佔比提升、營收及利潤率前景改善，上調2026年淨利潤預測39%，並將2027至2030年預測平均上調4%。其模型中的每股盈餘預測顯示，公司2026年及2027年仍分別虧損0.75元及0.33元，2028年轉為盈利0.04元。
  • 高盛重申買入評級，將12個月目標價從13.6元上調至15.4元。該行認為BC組件的毛利率較主流TOPCon高約10個百分點，有助支撐公司在產業週期中期的組件業務股東權益報酬率。
  • 這一判斷面臨的制約因素包括多晶矽及玻璃價格反彈超出預期、降本技術採用較慢，以及BC業務發展慢於預期；這些因素可能削弱利潤率改善。