第三季業績超預期主要來自哪裡？

  • AMD第三季營收為133.77億美元，年增44.7%，高於市場共識的131.14億美元，也略高於高盛預期的132.68億美元。
  • 資料中心營收為85.46億美元，高於市場預期的82.49億美元；遊戲業務營收為7.73億美元，也高於市場預期的6.74億美元。資料中心是高盛判斷業績強勁的主要依據。
  • 客戶端業務表現較弱：營收為29.49億美元，低於市場預期的30.77億美元，也低於高盛預期的31.26億美元。

營收成長帶來怎樣的獲利表現？

  • 第三季毛利率為55.9%，略低於市場預期的56.1%；營業利益率為29.3%，高於市場預期的28.0%。
  • 非GAAP每股盈餘為2.09美元，高於市場預期的1.95美元，也高於高盛預期的2.03美元。

第四季指引比預期強多少？

  • 公司給出的第四季營收指引中值為170億美元，高於市場共識的162.9億美元，但低於高盛預期的175.92億美元。按指引中值計算，營收年增65.5%、季增27.1%。
  • 非GAAP毛利率指引為55%，低於第三季實際的55.9%，與市場預期的55.3%大致相當。按指引推算的每股盈餘為2.92美元，高於市場預期的2.65美元，但略低於高盛預期的2.97美元。

高盛關注哪些後續變數？

  • 高盛預計業績及指引公布後股價將上漲，並認為英特爾此前疲弱的指引已明顯壓低投資人預期。該行維持買入評級，12個月目標價為700美元。
  • 高盛關注MI450在主要客戶端於第四季及2027年的放量節奏、伺服器CPU成長在2027年的持續性，以及毛利率和PC需求走勢。該行列出的下行風險還包括與Meta交易相關的AMD GPU部署慢於預期，以及營運槓桿不足。