第三季業績超出預期，為何股價仍下跌？

  • Renesas第三季營業利益為1505億日圓，高於高盛先前預估的1477億日圓；營收為4352億日圓，低於該行預估的4400億日圓。
  • 10月29日，公司股價下跌4.6%，同期東證股價指數上漲0.3%。高盛認為，業績說明會上能推高投資人未來預期的表態較少；關於定價和股東回報的評論也未明顯提升市場預期。

哪些業務正在推動成長？

  • 資料中心業務第三季銷售額季增約25%，公司指引第四季再季增約15%；記憶體介面和數位電源管理晶片均表現良好。
  • 數位電源約占資料中心相關業務的一半。公司預計西條工廠從2027年第一季開始貢獻產能，2027年數位電源的年化產能將達到前一年的2至2.5倍。
  • 全球汽車產量疲弱，但28奈米微控制器和第四代系統單晶片表現強勁，公司預計汽車應用銷售在第三、四季均延續低個位數季增。工業應用中的大眾市場需求也尤其強勁，公司預計工業業務強勢延續。

第四季利潤率為何預計下降？

  • 第三季利潤率改善幅度超出預期，受惠於工業及資料中心等非汽車業務的貢獻。不過，資料中心數位電源專案的利潤率各有不同，公司預計第四季產品組合轉差。
  • 公司預計的第四季整體利潤率季減幅度中，略多於一半來自產品組合惡化，其餘來自匯率、生產成本上升和年末費用。成本轉嫁正逐步推進，但對利潤率的影響有限。

高盛如何看待2027年獲利？

  • 高盛認為第四季利潤率下滑並非結構性問題，預計營收和利潤率從2027年第一季重新改善。該行預計2027年營收為19462億日圓、營業利益為6645億日圓，分別較2026年預測值成長16.6%和約18.6%。
  • 高盛僅小幅調整獲利預測，維持買進評級和5500日圓的12個月目標價。公司表示，出售時序元件業務所得資金將優先用於成長投資，並將在會計年度結束後重新考慮股東回報。