F1的下一輪增長從何而來？
- Bernstein認為，F1過去多年擴大了全球賽事和觀眾基礎，下一階段更側重提高現有資產的變現效率：出售贊助權益、授權，以及提供圍場俱樂部等高端體驗，無須大幅增加賽事或實體資產。
- 贊助是該行看到的最大增量機會。該行估計，AI企業服務、晶片和硬體等尚未充分開發的類別合計約有3億美元的贊助空間，其中AI晶片或硬體全球合作夥伴的年價值可能約為6000萬美元。
- 按該行模型，F1贊助收入將從2025年的8.4億美元增至2026年的9.83億美元、2027年的11.57億美元。2026年增量來自新合作、合約遞增和現有合作擴展；2027年模型還假設取得新的AI全球合作夥伴或其他交易。
- 增長並非完全按原計畫推進：一筆贊助交易未能達成，促使Bernstein將2026年贊助收入預測下調約2000萬美元、折舊及攤銷前營業利潤（OIBDA）預測下調約1200萬美元。
轉播和高端體驗能貢獻什麼？
- 轉播權提供較清晰的合約增長。Bernstein預計F1轉播權收入從2025年的12.12億美元升至2026年的12.98億美元，主要由新協議、續約和合約遞增推動。
- 美國Apple協議是2026年重要的增量來源，但原有F1 TV美國訂閱業務併入該協議後，該行估計淨增量約為3000萬美元，而非直接將新合約金額全部視為增長。
- 授權和高端體驗提供更長期的變現空間。Bernstein估計授權仍只占F1收入的一小部分；在新交易價值與現有交易相近的假設下，潛在授權空間約為2億美元。圍場俱樂部擴容和新體驗也可增加收入，其中The Out Lap作為圍場俱樂部通行證的加購項目單獨收費。
中東賽事變化會帶來多大影響？
- 中東衝突已使F1的2026年賽曆從24場減至23場，並影響賽事舉辦費收入；卡達和阿布達比站能否舉行也存在不確定性。Bernstein估計，後兩站涉及超過1億美元的賽事舉辦費總收入。
- 該行認為，至少一場比賽若能轉移至其他地點，可能緩衝近期影響；參考伊莫拉站，相關經濟效益可能約為3000萬美元。該行對2027年完整賽曆更有信心，理由是聯盟有更多時間取得合作方保障並安排備用賽址。
- UFC和WWE則已表現出在衝突期間繼續於該地區舉辦活動的意願，Bernstein據此認為它們的營運韌性可能強於此前預期。
WWE和UFC能否複製商業化增長？
- Bernstein認為，長期贊助和合作關係也能提升UFC及WWE的商業價值，但WWE的近期增長高度依賴下半年：2026年上半年合作及行銷收入為8940萬美元，年增6.6%，低於實現管理層全年增長超過20%指引所需的速度。
- 按該行測算，達到約20%的全年增長，下半年收入須升至約1.02億美元，較上半年增加約1300萬美元。利雅德和伯斯等國際活動貢獻了預計增量的大部分，新協議和續約補足其餘部分；若國際活動疲軟或新協議推進較慢，指引低端將承壓。
- 短期利潤預測也反映成本和節奏變化：Bernstein因McGregor相關成本增加，將UFC第三季EBITDA預測下調1200萬美元；又因WWE票房偏弱及贊助收入更偏向第四季，將其第三季預測下調1000萬美元，同時上調第四季預測1800萬美元。
- Bernstein維持Liberty Media和TKO的優於大市評級，目標價分別為每股120美元和240美元。