煤炭長協新規會如何改變收入預期？

  • 《能源保供中長期合同管理辦法（試行）》將於12月1日施行，電煤合約嚴禁倒賣、轉賣、套取和挪用，簽約履約情況還可能納入信用紀錄，並作為國企考核等事項的參考。
  • 報告認為，長協鎖定價格和數量，履約約束加強有助於提高相關收入與現金流的可預測性；市場煤占比較高的公司則更直接受到煤價波動影響。新規短期內不會改變供需。
  • 供給仍偏緊：2026年1月至9月規模以上企業原煤產量為34.5億噸，年減3.5%；9月單月年減6.8%。同期煤炭進口量年增2.20%，但9月單月進口量下降5.7%，進口只能部分補位。

消費板塊的防禦邏輯來自哪裡？

  • 據報告引用的機構調研，食品飲料板塊估值處於歷史15%分位，機構持倉為1.49%；白酒機構持倉跌破1%，創歷史新低。接近14家消費公司的股息率超過5%。
  • 報告認為必需消費兼具剛性需求、防禦和低估值特徵，部分食品、乳業的產業週期位置向上，2027年業績可能釋放；政策刺激則是報告關注的潛在變數。

商業航太有哪些具體進展？

  • 國星宇航於10月29日通過港交所上市聆訊。公司聚焦衛星及相關服務和星基解決方案，2025年發射了由12顆 AI 智算衛星組成的星座。
  • 其「星算計畫」中，01組太空運算中心已發射並完成關鍵技術驗證，02組6顆衛星近期發射，03組已投產、計畫於2026年在軌部署。項目目標是提供在軌即時運算服務。
  • 佳都科技是該計畫總體單位的首批全球合作夥伴，並參股宇算星河；後者規劃建設由24顆算力衛星組成的太空智算中心。

三季報揭示了哪些不同的成長來源？

  • 中遠海特2026年前三季營收226.35億元、歸母淨利潤26.17億元，年增幅分別為36.27%和96.91%。公司稱特種船市場延續向好，汽車運輸成為成長引擎，前三季貨運量年增43%。
  • 龍溪股份前三季人形機器人配套關節軸承及組件收入7460萬元，年增454.70%，占公司產品銷售收入的8.03%；第三季扣除非經常性損益後淨利潤年增49%。
  • 聯訊儀器第三季扣除非經常性損益後淨利潤為13.72億元，年增3404.27%。報告將成長歸因於資料中心建設帶動光模組及光晶片廠商擴產，進而增加800G、1.6T高速光模組測試儀器需求。
  • 天順風能第三季扣除非經常性損益後淨利潤約8654萬元，年增幅顯著、較前一季轉虧為盈；季末存貨和合約負債分別達31.7億元、11.0億元，均創新高。公司手中12艘船舶訂單的交付集中於2028至2029年。