資料中心訂單成長有多廣泛？

  • Generac第三季末的資料中心積壓訂單從第二季末的16億美元增至45億美元，其中包括當季宣布的24億美元亞馬遜交易。
  • 扣除亞馬遜後，摩根大通估算，其他客戶的積壓訂單增加約6億美元，高於此前幾季每季約2.5億至3億美元的增量。這些客戶可能主要是提供資料中心託管服務的營運商。
  • 摩根大通認為，除大單外的訂單增量加快，顯示需求仍然強勁，客戶簽約活動並未因8月發布的大規模電力行政命令而放緩。

營收低於預期，獲利為何仍有韌性？

  • 第三季營收比市場共識低約2%，其中商業與工業業務低約4%，住宅業務低約1%。
  • 毛利率為39.9%，比市場共識高約1.5個百分點：有利的價格與成本關係改善了毛利，但產品組合變化抵銷了部分收益。
  • 調整後EBITDA為2.56億美元，與市場共識的2.54億美元大致相當；調整後每股盈餘為2.54美元，比共識高約5%。

全年指引和機構關注點有何變化？

  • 公司維持2026全年營收成長指引，仍為十幾個百分點的中高段；市場共識約為17%。
  • 調整後EBITDA利潤率指引從20.0%—21.0%收窄至20.5%—21.0%，下限提高、上限不變，指引區間因而向此前的較高水平集中。
  • 摩根大通維持對Generac的增持評級，並關注公司資料中心產能擴張、商業與工業業務目標的進展，以及管理層對大規模電力行政命令和住宅業務趨勢的看法。