最新業績優於預期，漲價將帶來什麼變化？

  • 2026年第三季，Elite Material營收為新台幣608.85億元，每股盈餘為新台幣40.47元，分別高於野村預測的新台幣584.59億元及36.57元；毛利率為37.7%，比野村預測高1.6個百分點。
  • 野村觀察到，過去幾個月的漲價主要集中在低階材料，用以轉嫁成本；在需求強勁的背景下，主要高階覆銅板供應商正爭取至少每半年重新議價一次。
  • 野村維持2026年第四季漲價10%—20%的假設，預計該季營收季增23%，毛利率進一步升至39.3%。

AI平台升級為何影響材料供應？

  • 野村預計，從2027年下半年至2028年，新一代AI GPU和ASIC平台將更多採用M9K1/K2覆銅板，並與M4/M6混用；當前一代主要採用M8K1/K2與M4/M6的組合。
  • 同期PCB結構預計將轉向更多使用高密度互連（HDI），或混合使用HDI與其他結構。野村認為Elite Material是各主要AI平台的重要覆銅板供應商，其在HDI材料的領先地位可能因此更具策略價值。
  • 材料路線仍有分歧：野村認為HCR與PTFE之爭短期內難有定論，但由於輝達AI平台目前對公司的貢獻已不多，該行認為相關憂慮可能過度。

擴產規劃延伸至2030年，哪些專案延後？

  • 野村觀察到，更多AI終端客戶主動與公司洽談長期協議，有助公司提前採購原料、規劃產能分配，並讓擴產規劃延伸至2030年。
  • 根據野村估計，覆銅板月產能將從2026年底的585萬張增至2030年底的1,525萬張，增加161%。
  • 擴產並非全部按原計畫推進：觀音廠每月30萬張新增產能因建設週期較長，從2026年下半年延後至2027年下半年；野村認為昆山產線可能提前提升產能，有助緩解影響。

獲利預測和目標價上調多少？

  • 野村將2026—2028年每股盈餘預測上調約6%—35%，分別從新台幣129.5元、250.5元及345.3元調至新台幣137.4元、303.5元及466.5元，反映更強的議價能力及產品組合升級。
  • 野村維持買進評等，將目標價從新台幣8,015元上調至9,700元，相當於約32倍2027年預估本益比，處於公司自2017年以來8—36倍歷史區間的高端。公司在AI伺服器和交換器領域的市佔率及終端需求，將影響這一判斷。