第三季獲利為何優於預期？

  • Southwest Gas 2026 年第三季調整後每股盈餘為 0.20 美元，高於摩根大通預期的 0.15 美元及市場預期中位數 0.14 美元。
  • 摩根大通將獲利優於預期歸因於資產負債表改善帶來的利息支出下降、有利的監管結果、基礎設施投資持續回收，以及營運執行。
  • 公司重申 2026 年調整後每股盈餘指引為 4.17–4.32 美元，並維持 2026 至 2030 年每股盈餘年複合成長 12%–14% 的目標。摩根大通維持加碼評等。

已完成的費率調整帶來多少收入？

  • 內華達州的最終裁決帶來約 4800萬 美元年度增量收入，核准股東權益報酬率為 9.5%。新費率自 2026年10月 起生效。公司已就約 5000萬 美元的遞延認證廠房資產申請復議。
  • 加州核准 3260萬 美元年度增量收入，核准股東權益報酬率為 10%。兩州合計帶來約 8000萬 美元年度增量收入，提升了公司獲利的能見度。
  • 公司確認將於 2027 年第二季初前在內華達州提交替代費率申請；SB 417 的最終規則預計於 2026 年底出台。

亞利桑那州選舉可能如何影響監管前景？

  • 報告撰寫時，亞利桑那州監管委員會選舉競爭仍相當激烈，兩名民主黨候選人暫時領先。即使兩人均獲勝，共和黨仍將以 3 比 2 占多數；但民主黨只要在 2028 年三個改選席位中再贏一席，就可能取得多數。
  • 委員會工作人員建議年度增量收入為 5800萬 美元、核准股東權益報酬率為 9.75%，並採用公式費率。聽證會按計畫於 2026年12月 舉行，新費率目標於 2027年4月 生效。
  • 摩根大通關注委員會組成變化下公式費率的持續性；內華達州州長一職轉由民主黨取得，也值得觀察其對當地長期監管基調的影響。

Great Basin 計畫能為長期成長帶來什麼？

  • Great Basin 2028 管線計畫預計於 2026 年第四季向聯邦能源監管委員會提交建設許可申請。計畫已簽約需求約為每日 10億 立方英尺，支撐 23億 美元的資本支出估算；預計於 2028 年第四季投運後，每年帶來 2.7億–3億 美元的增量獲利貢獻。
  • 管線設計輸送能力接近每日 20億 立方英尺，保留了第二階段擴建空間。另有約每日 18億 立方英尺、計畫於 2029 至 2035 年投運的非約束性需求意向，公司正努力將其轉為具約束力的協議。
  • 計畫資本支出預計於 2026、2027 及 2028 年分別投入約 15%、25% 及 60%；納入計畫估算的長期指引預計於 2027年2月 五年計畫更新時公布。公司表示，關鍵監管事項獲解決且計畫完成後，股息可能有更大幅度的成長；摩根大通認為 2026年2月 宣布的 4% 增幅可能是下限，具體空間取決於亞利桑那州與內華達州公式費率結果及計畫投運。