第三季成長為何仍未滿足更高期待？

  • 恩智浦2026年第三季營收為37.86億美元，年增19.3%；非美國通用會計準則每股盈餘為4.20美元，分別略高於富國銀行先前預估的37.74億美元和4.15美元。
  • 富國銀行指出，儘管業績向好，市場先前期待更明顯的超預期表現，而實際結果大致符合預期，股價因此在盤後下跌。

訂單和利潤率為2027年帶來什麼線索？

  • 第三季各業務及地區的訂單出貨比均高於1，多數產品交貨週期拉長；交期超過16週的產品占比升至80%，一年前為25%。
  • 公司預計2027年營收實現兩位數百分比成長、毛利率升至60%；富國銀行模型預估營收年增11%。該行認為，公司展望與先前預期一致，對遠期預測的調整有限。
  • 第三季毛利率為58.6%，季增約0.6個百分點，主要受營收和產能利用率提升帶動，價格影響中性。投入成本預計仍處高位，大部分年度價格談判結果預計從2027年第一季生效，日本部分談判結果從第二季生效。

哪些新業務推動成長，產能如何跟上？

  • 策略成長領域第三季營收年增30%，占公司總營收約三分之一。其中軟體定義汽車業務目前年化營收超過15億美元，公司正朝2027年營收達到20億美元的目標推進。
  • 面向區域控制和中央運算的S32K5、S32N平台計畫於2027年出貨，其中S32K5計畫在第一季開始向中國出貨。富國銀行認為策略成長領域整體有望達成2027年目標，但雷達業務約13億美元的營收目標可能略有延遲。
  • 公司將2027年資本支出展望提高至營收的約5%，高於2026年預計的約2%，用於擴充後段產能；馬來西亞新封裝測試設施計畫於2028年具備生產條件。

獲利預測和投資判斷如何調整？

  • 恩智浦新增50億美元庫藏股授權，加上原有的13億美元授權，並表示將在2027年加快股東回饋。富國銀行將持續的產品價值量成長和加快股東回饋視為股價驅動因素。
  • 富國銀行將2027年營收預測從157.3億美元上調至159.9億美元，每股盈餘預測從17.47美元上調至18.37美元；目標價由235美元上調至245美元。
  • 該行維持與大市同步評等，認為汽車需求復甦持續慢於預期，限制了業績上行空間。245美元目標價相當於其2028年預估本益比11倍及企業價值對息稅折舊攤銷前利潤比率9倍。