鴻海在AI供應鏈中的角色有何變化？
- 鴻海與輝達的合作已從GPU伺服器組裝擴展至Vera Rubin整機櫃系統，並涵蓋網路、電力供應、冷卻和AI工廠部署。管理層表示，已有超過10座專用製造設施支援Vera Rubin生產。
- 鴻海展示的垂直整合涵蓋精密零組件、機械組件、PCB與電源模組、運算和交換器托盤，直至機櫃整合及資料中心部署。花旗認為，參與更多環節有望提高鴻海在單一AI專案中取得的價值，並深化客戶關係。
工廠預先整合如何改變部署？
- 鴻海提供的NVIDIA DSX POD將機櫃整合、布線、液冷連接和功能測試提前至出廠前，目標是將現場部署時間從約六個月縮短至最少14天。輝達預計合作夥伴生態系將從2027年初開始交付。
- 每個POD包含7個Vera Rubin NVL72機櫃和3個Spectrum-6 SPX機櫃，零組件超過1000萬個。花旗認為，在工廠完成更多系統整合，可讓鴻海的營收機會從機櫃組裝延伸至整體基礎設施。
- 鴻海還與東元合作開發40英呎貨櫃式模組化資料中心，將IT、電力分配和冷卻整合在一起，超過80%的模組組裝在工廠完成。
製造和網路環節還能增加哪些價值？
- 鴻海重新設計運算托盤，去除傳統線纜、液冷軟管和風扇，以簡化組裝、改善可靠性並提高自動化程度。公司也展示了運用數位分身、機器視覺和實體AI，自動完成匯流排安裝等精密工序。
- 花旗認為，面向製造和自動化的設計能力有助於加快產能爬坡、提高良率；隨著整機櫃系統更加複雜，製造與系統驗證能力也會影響鴻海爭取下一代產品。
- 網路方面，鴻海展示了從共同封裝光學元件、高速連接到交換器托盤整合的能力。花旗預計，搭配NVL576的下一代共同封裝光學方案將於2027年隨VRU公布，並預計鴻海將繼續擔任獨家供應商。
花旗如何為成長機會估值？
- 花旗給予鴻海買進評級和400新台幣目標價，以2026—2027年預期平均每股盈餘的18倍計算，處於歷史交易區間較高端。該行認為，銷售成長與利潤率前景改善，以及AI伺服器、電動車等新業務，可以支撐這一倍數。
- 花旗列出的下行風險包括iPhone需求低於預期、同業競爭加劇，以及新業務進展不如預期。