第三季哪些業績優於預期？

  • 英特爾2026年第三季營收為165.13億美元，年增20.9%，略高於市場預期的164.19億美元，但低於高盛預期的170.27億美元。
  • 不含股權薪酬的毛利率為44.1%，高於市場預期的41.9%；同口徑每股盈餘為0.52美元，也高於市場預期的0.39美元。營收大致符合市場預期，獲利指標則超出更多。

業務表現為何出現分化？

  • 客戶端運算事業群（CCG）營收為80.97億美元，低於市場預期的88.91億美元，差距約為8.9%；資料中心與人工智慧事業群（DCAI）營收為73.18億美元，高於市場預期約11.1%。
  • 英特爾代工業務營收為66.97億美元，高於市場預期約12.1%。高盛認為，此前伺服器CPU近期表現強勁、先進封裝持續保持動能，以及先進代工製程節點取得進展，使投資人預期偏向正面。

第四季指引比預期低多少？

  • 公司給出的第四季營收指引中值為155億美元，較市場預期的170.18億美元低約8.9%，也低於第三季實際營收，意味著預計營收季減約6.1%。
  • 不含股權薪酬的毛利率指引為38%，低於第三季實際的44.1%，也低於市場預期的42.5%；同口徑每股盈餘指引為0.25美元，市場預期為0.43美元。
  • 高盛預計，儘管第三季表現穩健，明顯低於市場預期的指引仍會令股價下跌。該行維持英特爾中性評級，12個月目標價為150美元，基於正常化每股盈餘5美元及30倍本益比。

後續判斷取決於哪些業務進展？

  • 高盛關注先進封裝前景、外部代工進展及2026至2027年資本支出更新，同時關注伺服器CPU需求和市占率變化，以及毛利率走勢。
  • 該行認為，代工服務進展更好、伺服器CPU需求和市占率改善或利潤率提升幅度更大，均屬有利因素；先進代工製程節點量產爬坡慢於預期或伺服器CPU市占率下降，則會帶來下行風險。