收入和利潤分別交出了怎樣的成績？

  • 2026年第三季，Anker收入95.35億元人民幣，年增17%，比高盛預期低7%；剔除投資損失的經營利潤為11.21億元人民幣，年增51%，比高盛預期高10%。
  • 淨利潤卻年減27%至5.59億元人民幣，比高盛預期低29%。主要拖累來自對南芯科技投資的公允價值損失：當季虧損3.47億元人民幣，去年同期為收益2.33億元人民幣。

收入增速放緩來自哪些業務？

  • 第三季收入年增速從第二季的31%降至17%；2026年前九個月收入仍年增24%。高盛認為，亞馬遜Prime Day提前是原因之一，智慧家庭和創新產品等非充電、非儲能業務偏弱也可能拖慢增長。
  • 管理層此前表示，智慧家庭和創新產品表現較弱，尤其是清潔電器；高盛追蹤的Eufy品牌應用程式下載數據也顯示增長相對疲弱。相比之下，歐洲儲能產品的應用程式下載增速明顯加快，該行預計充電產品將受新產品發布推動。

成本上漲之下，經營利潤率如何改善？

  • 第三季毛利率為46.0%，比上年同期提高1.4個百分點。高盛認為，產品組合升級和關稅退款共同抵消了成本上漲的影響。
  • 公司尚未拆分關稅退款的具體貢獻。高盛參照同業退款估算和Anker美國業務規模測算，剔除退款後，第三季毛利率仍大致與上年持平。
  • 同期營運費用率為34.3%，低於第二季的37.1%；其中研發費用率從第二季的11.8%降至10.3%。費用控制加上毛利率改善，使包含關稅退款影響的核心經營利潤率年增2.7個百分點至11.8%。

高盛為何維持買入評級？

  • 高盛預計，產品創新及市場、通路擴張將支持充電、家庭安防和耳機等核心業務增長；儲能產品的結構性增長則有望帶動新業務。該行預計2025年至2028年收入和利潤年複合增速均超過20%。
  • 高盛對A股和H股維持買入評級，12個月目標價分別為154元人民幣和159港元。該行關注第四季銷售趨勢、儲能業務及成本對利潤率的影響，並將產品發布、貿易政策和競爭列為風險。