第三季業績超預期的原因是什麼？

  • 2026年第三季，公司營收為22.99億元，年增72.0%、季增15.8%；淨利潤為3.51億元，年增470.2%、季增74.2%。
  • 同期毛利率為29.0%，年增9.0個百分點，季增8.7個百分點。野村東方國際認為，核心產品銷量及平均售價增幅高於先前預期，加上產品組合優化速度快於預期，推動業績超出該行原先預測。
  • 公司主要供應電子元件及電子材料，產品包括多層陶瓷電容器、片式電阻及電感等。

上調獲利預測的依據是什麼？

  • 野村東方國際預計，持續強勁的AI需求將進一步使行業供需趨緊，支持產品漲價，加上產品組合優化速度加快，因而將2026至2028年營收預測分別上調11%、19%及18%，至79.45億元、101.83億元及116.72億元。
  • 該行相應將三年淨利潤預測分別上調28%、28%及37%，至9.43億元、13.93億元及15.71億元；整體毛利率假設分別提高2.6、1.9及2.6個百分點。
  • 電容業務是預測調整的重要部分：2027年電容營收預測由39.91億元上調至51.44億元，毛利率假設由25%提高至30%。不過，該行同時將2027年電阻業務毛利率假設由27%下調至25%。
  • 漲價幅度、下游需求及產能擴張速度將影響這項推算；行業轉弱、競爭加劇或費用增長超出預期，也可能壓抑獲利。

獲利預測上調，目標價為何反而下調？

  • 野村東方國際將估值方法由股價淨值比改為本益比，理由是公司獲利已從先前低基期恢復，且預計將持續增長。該行維持買進評級，但將目標價由66元下調至51元。
  • 新目標價基於2027年預測每股盈餘1.21元及42倍本益比，高於報告所列同業約18倍的平均水準。該行認為，公司獲利恢復潛力顯著強於同業，足以支持估值溢價；相對於2026年11月3日收盤價30.21元，目標價隱含約68.8%的上漲空間。