利潤改善主要來自哪裡？
- 管理層表示，剔除2026年以來約人民幣2億元投資損失和約3.8億元匯兌損失後，核心營運利潤將實現雙位數增長。
- 製冷業務是毛利率改善的主要來源：2026年第三季毛利率年增約1.5個百分點，前三季提升約0.5個百分點。資料中心冷卻、高毛利產品占比提升及生產效率改善均有貢獻。
- 中國國內家電需求仍承壓，海外市場提供支撐：2026年第三季北美銷售額年增約20%。
資料中心冷卻業務規模有多大，增長靠什麼？
- 2026年以來，資料中心冷卻銷售額為人民幣18億至21億元，約占製冷業務銷售額的8%—9%、集團營收的5%。管理層預計該業務2026年年增約50%，專案機會增加和銷售結構變化是主要驅動因素。
- 一次側的微通道熱交換器、閥門等產品已批量供應北美暖通和設備客戶，部分訂單鎖定至明年；二次側的板式熱交換器、球閥等產品，在資料中心設備商及北美雲端客戶中的專案進展更為活躍。
- 隨著更多專案放量，公司預計二次側銷售占比將繼續提高，並考慮在墨西哥和泰國新增產能。
汽車業務增長為何沒有帶來同步的利潤率改善？
- 管理層表示汽車業務營收穩健增長，但客戶降價要求、匯率變化和泰國等地新工廠的產能爬坡成本壓抑毛利率；2026年第三季汽車業務毛利率持平至小幅下降。
- 整合產品已占汽車業務銷售額一半以上，有助於支撐獲利。公司也透過研發、採購和製造方面的改善應對壓力，但管理層預計，在新產能充分消化、匯率波動緩和之前，利潤率壓力仍將持續。
- 展望2026—2030年，管理層以電動化、熱泵、產品整合和智慧模組為驅動，提出汽車業務年複合增長15%—20%的目標；傳統家電製冷業務目標約為10%，後者不含液冷和商用製冷。
機器人業務和機構判斷處於什麼階段？
- 公司正擴展機器人產品，包括身體關節致動器、手指關節模組、熱管理和感測器，部分專案預計於2026年底前量產。管理層預計機器人業務2026年將貢獻營收和利潤，但相對於集團超過人民幣300億元的銷售規模，短期影響有限。
- 摩根大通認為液冷和機器人業務進展快於市場預期，維持A股和H股增持評級，2027年12月目標價分別為人民幣51元和38港元。該行同時指出，全球電動車需求、汽車產業競爭和機器人業務推進速度都會影響判斷。