第三季獲利究竟有多強？

  • 截至報告發布時，標普500指數已有60%的企業公布第三季業績，已公布業績企業的每股盈餘年增33%；按此進度，第三季有望與第二季並列為近幾十年來經濟復甦期以外最強勁的季度之一。
  • 歐洲企業業績也優於預期，高盛預計第三季每股盈餘增長23%。能源和人工智慧貢獻了相當一部分增長，但美國和歐洲企業的獲利增速中位數分別為12%和11%，顯示增長並非僅限於少數企業。

為何在高增長之下，高盛仍看到動能減弱？

  • 高盛指出，獲利增長已不再加速，分析師上修預測相對於下修預測的優勢也有所減弱，因此預計進入2027年時增長動能將放緩。
  • 市場共識同樣顯示增速回落：MSCI全球指數每股盈餘預計在2026年增長35.4%，2027年降至16.9%；其中能源板塊從2026年增長95.6%轉為2027年下降10.5%。
  • 放緩並非各板塊同步發生：全球資訊科技板塊2027年獲利增速的市場共識為44.5%，低於2026年的89%，但仍明顯快於全球整體。

股價對財報和擁擠交易作出了什麼反應？

  • 高盛觀察到，業績不如預期的企業相對大盤的落後幅度，約為業績優於預期企業相對大盤領先幅度的兩倍。在獲利強勁的情況下，業績令人失望所招致的股價懲罰更為明顯。
  • 截至10月30日當週，全球股市大致持平，價值型股票表現優於成長型股票；高盛將通訊服務與科技板塊承壓，與擁擠的人工智慧部位退場聯繫起來，兩者當週分別下跌6.7%和1.4%。
  • 從10月初至報告發布時，那斯達克指數下跌9%，而剔除人工智慧相關股票的標普500指數上漲8%，顯示同期市場內部表現出現明顯分化。