穩市工具還有多少可用空間？

  • 據報道，中國金融監管部門計劃於11月2日與券商、基金及主要銀行開會，討論進一步運用資本市場支持工具，以及可能如何完善股票回購增持再貸款。摩根士丹利關注會議的最終結論和是否有新增措施。
  • 報告稱，原有面向上市公司回購增持的3000億元額度，與面向機構及保險資金買股的5000億元額度已整合，合計共享8000億元。再貸款利率由推出時的1.75%降至1.5%，加上銀行最高50個基點的利差，上市公司及大股東的參考融資成本約為2%，具體取決於市場定價；貸款最長期限已延至三年。
  • 截至10月18日，A股公司提交約1113份申請，申請貸款上限合計約2333億元，實際提款可能尚未全部發生。摩根士丹利據此估計，剩餘額度至少5500億元，即至少約七成尚未使用。

約10%的上行空間如何得出？

  • 截至10月30日收盤，滬深300股息率為2.2%。摩根士丹利以約2%的工具融資成本作比較，認為兩者差距隱含指數相對當時水平約10%的上行空間；這一估算取決於穩市資金和機構資金得到充分動員。
  • 同日滬深300未來12個月預測市盈率為11.6倍，距離該行所稱10—11倍的歷史估值底部仍有約5%—10%。該行認為，若未來數週估值降至這一範圍，也會提供較好的買入機會。

市場何時企穩還取決於甚麼？

  • 除國內政策細節外，摩根士丹利關注美股尤其是AI交易能否企穩。該行認為，隨著A股對AI及資本開支超級週期的集中度提高，A股與美股的相關性也明顯上升。
  • 美股仍面臨美國中期選舉結果、中東局勢及其對油價影響等不確定性。該行回顧稱，歷史上國家隊高調表態入市後，A股絕對底部往往在一至兩個月內出現。

摩根士丹利如何篩選個股？

  • 考慮到國內穩市力量無法控制美股走勢，該行傾向於基本面穩健、相對融資成本有較大回購吸引力的公司。其名單從滬深300成分股中篩選獲摩根士丹利增持評級的股票，並以股息率高於融資成本作為標準，共列出28隻；表格標題採用的股息率門檻為高於2.2%。