第三季表現超預期體現在哪裡？

  • Grab 2026年第三季營收為11億美元，年增27%，按固定匯率計算增長30%，比市場共識高3%。
  • 調整後EBITDA達2.37億美元，年增74%，分別高於摩根士丹利預測和市場共識16%、23%；超預期主要來自外送利潤率顯著提升和金融服務貢獻增加。
  • 線上即時按需服務（ODS）交易總額年增18%，按固定匯率計算增長22%；月交易用戶數增長16%，是交易額增長的主要驅動力。

外送業務如何同時增長並提高利潤率？

  • 第三季外送業務交易總額按固定匯率年增24%，其中生鮮雜貨交易總額的增速約為餐飲外送的1.8倍。
  • 外送業務調整後EBITDA佔交易總額的比例升至2.7%，年增65個基點。摩根士丹利將改善歸因於規模帶來的營運槓桿，以及利潤率較高的廣告收入。
  • 該行認為，在相對成熟的交通出行業務之外，外送利潤率擴張可為公司提供額外的獲利增長空間。

金融服務轉盈後還有多大空間？

  • 金融服務第三季調整後EBITDA轉正至1200萬美元，貸款餘額年增200%至27億美元；剔除Superbank後，貸款餘額仍年增115%，不良貸款率為2.6%。
  • 貸款業務經風險調整後的利潤率為7%，低於10%—12%的穩態水平。摩根士丹利認為，隨著貸款規模擴大，這一差距為進一步提高獲利提供空間。

全年指引上調，後續還有哪些財務影響？

  • 公司將2026年全年調整後EBITDA指引從7.2億—7.4億美元上調至7.9億—8億美元，比7.37億美元的市場共識高7%—9%，也比摩根士丹利原先預測的7.55億美元高5%—6%。
  • 三項核心業務均已實現調整後EBITDA盈利，過去12個月調整後自由現金流接近翻倍至5.33億美元；管理層重申2028年調整後EBITDA達到17億美元的指引。
  • Grab擬收購台灣foodpanda的交易遭否決，公司將在2026年第四季承擔6000萬美元終止費。