Morgan Stanley: los precios de la vivienda de segunda mano en China siguieron cayendo en octubre; la debilidad conjunta de la vivienda y la bolsa reduce el efecto riqueza

¿Se debilitaron aún más los precios de la vivienda de segunda mano en octubre frente a septiembre?

Los precios nacionales de transacción de las viviendas de segunda mano bajaron 0,61% intermensual en octubre, una caída ligeramente mayor que el 0,60% registrado en septiembre; descendieron 6,7% interanual y 4,9% en lo que va de año. La caída en las diez ciudades más grandes se amplió hasta 0,66%, frente al 0,54% de septiembre.
La presión sobre los precios sigue siendo generalizada: los precios de oferta de las viviendas de segunda mano en las 85 ciudades seguidas cayeron 0,6% intermensual y 7,8% interanual; los precios bajaron intermensualmente en alrededor del 95% de las ciudades de la muestra. La moderación de la caída interanual se debió principalmente al efecto de la base de comparación, mientras que las caídas mensuales se mantienen en terreno negativo, en torno a 0,4%–0,7%, desde principios de año.

El número de nuevas viviendas de segunda mano anunciadas cayó 2% intermensual, pero las visitas a viviendas en las oficinas de intermediación de 34 ciudades aumentaron 13% intermensual y 3% interanual. Morgan Stanley considera que esto se asemeja a lo observado en años anteriores y constituye un repunte estacional que todavía no ha cambiado el panorama de debilidad de los indicadores de precios.
Las ventas de viviendas nuevas también se están debilitando: las caídas interanuales de las ventas atribuibles a las promotoras TOP50 y TOP100 se ampliaron, respectivamente, hasta 19% y 17%, frente a 13% y 14% en septiembre. El equipo de Morgan Stanley atribuye parte de ello a la ralentización de los lanzamientos de proyectos tras la aplicación de la política de venta de viviendas terminadas, así como a que las viviendas de segunda mano, más competitivas en precio, siguen ganando cuota de mercado.

Según las estimaciones de Morgan Stanley, a fecha de octubre de 2026, las pérdidas de riqueza del mercado inmobiliario desde diciembre de 2024 ascendían a aproximadamente 50,4 billones de yuanes. En el mismo periodo, la capitalización bursátil conjunta de las acciones A de Shanghái y Shenzhen aumentó alrededor de 5,2 billones de yuanes, y la bolsa había compensado parcialmente esas pérdidas.
Sin embargo, en lo que va de 2026, la capitalización bursátil de las acciones A disminuyó alrededor de 14,1 billones de yuanes, mientras que las pérdidas de riqueza inmobiliaria fueron de aproximadamente 12,2 billones de yuanes. A diferencia del primer semestre de 2026, cuando la subida de la bolsa pudo compensar la pérdida de valor inmobiliario, ambas clases de activos han lastrado el efecto riqueza en lo que va de año hasta octubre.

Morgan Stanley señala que la demanda china representa más del 30% del gasto total en artículos de lujo europeos y que más del 70% de la riqueza de los hogares chinos está en el sector inmobiliario. La caída de la vivienda junto con la debilidad bursátil convierte, por tanto, el efecto riqueza de los hogares chinos en un importante factor de presión macroeconómica para la demanda de artículos de lujo.
El equipo inmobiliario del banco para China prevé que nuevas rebajas de los precios de oferta mantendrán bajo presión los precios de transacción; la ralentización de los lanzamientos de viviendas nuevas y las subvenciones hipotecarias podrían respaldar las transacciones de viviendas de segunda mano en el cuarto trimestre. Pese a mantener una postura prudente sobre el mercado inmobiliario chino, el informe conserva una opinión sectorial In-Line para las marcas europeas.