Morgan Stanley: la infraestructura de IA impulsa la contribución al crecimiento de EE. UU., mientras aumentan las restricciones políticas y energéticas

¿Hasta qué nivel ha aumentado la contribución de la inversión en IA al crecimiento del PIB de EE. UU.?

Morgan Stanley estima que la contribución de la inversión relacionada con la IA al crecimiento del PIB pasó de 0.2 puntos porcentuales en 2024 a 0.5 puntos porcentuales en 2025, y se situó en 0.9 puntos porcentuales en lo que va de 2026. Solo en el tercer trimestre de 2026, el gasto relacionado con la IA según una definición más amplia aportó 0.9 puntos porcentuales a tasa anualizada, mientras que la medida más limitada de AI-only aportó 0.6 puntos porcentuales.
Más de tres cuartas partes del gasto relacionado en el tercer trimestre se destinó a infraestructura y no a aplicaciones de IA. Por tanto, el impulso actual al crecimiento procede principalmente de la construcción y la inversión en equipos; las importaciones de equipos relacionados hacen que parte del efecto de crecimiento de ese gasto se produzca fuera de EE. UU.

A cierre del segundo trimestre de 2026, la producción por trabajador en EE. UU. aumentó 2,4% interanual, aproximadamente el doble de la tasa media de crecimiento de los últimos 20 años. En los últimos cuatro trimestres, los sectores muy expuestos a la IA aportaron 2.0 puntos porcentuales de ese aumento; un año antes, estos sectores aportaron 1.4 puntos porcentuales, mientras que los sectores con exposición baja y media aportaron en conjunto 1.0 puntos porcentuales.
La entidad considera que la aceleración de la productividad todavía refleja principalmente la profundización del capital y el crecimiento de la producción derivados de la inversión en infraestructura de IA, y no una transformación generalizada de los procesos empresariales. Algunos sectores, como el procesamiento de datos y el software, ya han reducido el empleo, pero la entidad estima que la IA ha elevado la tasa de desempleo como máximo 15 puntos básicos; por ahora, la sustitución de trabajadores sigue siendo un fenómeno localizado.

Morgan Stanley prevé que los demócratas aumenten su influencia a escala estatal y local tras las elecciones de mitad de mandato, lo que podría dar lugar a un mayor escrutinio de las autorizaciones para centros de datos, los costes energéticos y las normas medioambientales. Entre las posibles medidas figuran suspender las obras, ampliar el poder de veto local y endurecer los requisitos de permisos.
La entidad mantiene su estimación de referencia de unos 1,6 billones de dólares de gasto de capital de los proveedores de nube a hiperescala en 2027, pero considera más probable que el escrutinio político cambie la ubicación y el calendario de los proyectos a que ponga fin al ciclo de inversión. La financiación de chips se ve relativamente menos afectada, mientras que los nuevos centros de datos son más propensos a sufrir retrasos en las autorizaciones; los problemas eléctricos, la oposición de las comunidades y las dificultades de la cadena de suministro también podrían alargar el tiempo que tarda el gasto previsto en convertirse en PIB.

La previsión de referencia de Morgan Stanley para EE. UU. es un crecimiento del PIB del 2,6% en 2026 y del 2,4% en 2027 (ambos interanuales en el cuarto trimestre); además, prevé que la inversión relacionada con la IA aporte unos 0.6 puntos porcentuales al año en cada uno de esos dos años. La entidad también prevé que la Reserva Federal suba los tipos 25 puntos básicos en diciembre y de nuevo en marzo del año siguiente, elevando el rango objetivo a 4,25%–4,5%.
La perturbación del precio del petróleo se ha prolongado durante siete meses y las reservas de amortiguación son limitadas: a 30 de octubre, las existencias comerciales de crudo de EE. UU. ascendían a 409,8 millones barriles, tras caer 1 millón barriles en una semana; la Reserva Estratégica de Petróleo tenía unos 282,2 millones barriles, su nivel más bajo desde abril de 1984. Sin embargo, la SPR solo disminuyó unos 7 millones barriles en octubre, menos que los 30 millones barriles de septiembre, mientras que la producción de crudo de EE. UU. se ha recuperado de las perturbaciones anteriores y ha aumentado la utilización de las refinerías. Las presiones sobre las existencias y la recuperación de la oferta coinciden, y constituyen un contexto clave para evaluar si las perturbaciones del precio del petróleo seguirán elevando la inflación y, por consiguiente, afectarán a la trayectoria del crecimiento y los tipos de interés.