Bernstein: Kinerja kuartal ketiga Amazon: AWS menetapkan target pertumbuhan jangka panjang, perlambatan iklan dan investasi menekan prospek laba

Mengapa target jangka panjang AWS penting?

Pada kuartal ketiga 2026, pendapatan AWS tumbuh 39% secara tahunan, di bawah ekspektasi pertumbuhan kalangan buy-side yang sebelumnya telah diturunkan; margin operasi turun tipis dibandingkan kuartal sebelumnya menjadi sekitar 39%, juga tidak mencapai ambang ekspektasi 40%.
Dalam panduan jangka panjang yang jarang diberikan, manajemen memperkirakan AWS tetap dapat mempertahankan pertumbuhan di atas 40% hingga 2028. Bernstein menilai hal ini berarti pasar perlu menaikkan ekspektasi jangka panjang, tetapi konsentrasi pelanggan pada laboratorium AI terdepan dan eksposur rantai pasokan masih menjadi perhatian.

Iklan merupakan bisnis dengan selisih terbesar terhadap ekspektasi pada kuartal ini: pertumbuhan pendapatan tahunan turun dari 26% pada kuartal kedua menjadi 11% pada kuartal ketiga, dan tingkat pertumbuhan majemuk dua tahun juga melambat.
Prime Day di pasar utama dimajukan ke kuartal kedua, dan sedikit tekanan nilai tukar menjelaskan sebagian perlambatan tersebut. Manajemen memperkirakan pertumbuhan pendapatan iklan pulih mendekati 20% pada kuartal keempat, meskipun basis perbandingan tahunan masih menekan.
Bernstein juga mencermati apakah iklan, sumber laba yang penting, mulai mencapai tahap matang dan apakah perubahan cara konsumen menemukan produk akibat AI memengaruhi pertumbuhan; dampak di luar waktu promosi masih menjadi pertanyaan yang diajukan perusahaan tersebut.

Pendapatan ritel kuartal ketiga tumbuh 12% secara tahunan, sedikit di bawah ekspektasi. Manajemen menyatakan bahwa tanpa dampak pergeseran waktu Prime Day, pertumbuhan akan lebih tinggi sekitar 4 poin persentase; jika kuartal kedua dan ketiga digabungkan, pertumbuhan kumulatif dua tahun secara umum sesuai ekspektasi.
Margin operasi keseluruhan Amazon sekitar 14%; margin operasi bisnis Amerika Utara dan internasional masing-masing bertahan di sekitar 8% dan 4%. Bernstein menilai bahwa meskipun pergeseran waktu promosi memperlambat pertumbuhan iklan, penurunan lebih lanjut biaya pelayanan tetap menopang margin ritel.
Namun, kenaikan biaya bahan, kondisi biaya rantai pasokan yang semakin ketat, peningkatan depresiasi, dan investasi berkelanjutan pada infrastruktur AI semuanya dapat memberikan tekanan lebih besar pada margin.

Perusahaan memperkirakan pendapatan kuartal keempat sebesar 240 miliar hingga 247 miliar dolar, naik 12% hingga 16% secara tahunan, secara keseluruhan sesuai ekspektasi dan mencakup tekanan nilai tukar sekitar 0.6 poin persentase.
Panduan laba operasi sebesar 28,5 miliar hingga 33,5 miliar dolar, dengan titik tengah sekitar 6,6% di bawah konsensus pasar sebelum laporan keuangan dirilis. Bernstein menilai hal ini mencerminkan sikap manajemen yang cukup konservatif terhadap laju investasi dan pengeluaran, sekaligus memunculkan pertanyaan tentang sejauh mana pertumbuhan cloud dan iklan dapat diterjemahkan menjadi laba.
Perusahaan masih memperkirakan belanja modal sekitar 220 miliar dolar pada 2026. Perhatian investor telah beralih ke pembangunan infrastruktur, ekspansi kapasitas, dan permintaan AI pada 2027, serta dampak pengeluaran yang lebih tinggi terhadap sumber pendanaan dan alokasi modal.
Bernstein mempertahankan peringkat outperform dan target harga 320 dolar.