Seberapa jauh pertumbuhan Azure melampaui ekspektasi?

  • Pada kuartal pertama tahun fiskal 2027 Microsoft, pendapatan Azure tumbuh 48% secara tahunan berdasarkan kurs konstan, meningkat 6 poin persentase dibandingkan kuartal sebelumnya. Pertumbuhan itu melampaui panduan sebelumnya dari perusahaan sebesar 44%–45% dan sekitar 3 poin persentase di atas konsensus pasar.
  • Pendapatan bisnis Agents & Infra yang mencakup Azure sebesar 76,8 miliar dolar, naik 25% secara tahunan berdasarkan kurs konstan dan meningkat 3 poin persentase dibandingkan kuartal sebelumnya. Pendapatan tersebut 1,6% di atas konsensus pasar dan juga melampaui panduan sebelumnya dari perusahaan sebesar 75,15 miliar–75,75 miliar dolar.

Mengapa pertumbuhan kursi melambat saat pendapatan M365 meningkat lebih cepat?

  • Pendapatan cloud komersial M365 tumbuh 19% secara tahunan berdasarkan kurs konstan, lebih tinggi daripada 15% pada kuartal sebelumnya dan sekitar 2.1 poin persentase di atas konsensus pasar.
  • Citi mengaitkan pertumbuhan tersebut dengan kenaikan pendapatan rata-rata per pengguna dari Copilot, E5/E7, dan GitHub Copilot. Namun, pertumbuhan kursi komersial M365 turun dari 7% pada kuartal sebelumnya menjadi 5%; percepatan pendapatan pada kuartal ini lebih banyak mencerminkan kenaikan pendapatan per pengguna.

Bagaimana pertumbuhan pendapatan diterjemahkan menjadi profitabilitas?

  • Margin kotor cloud Microsoft naik 1 poin persentase dibandingkan kuartal sebelumnya, dan jumlah biaya penjualan sesuai dengan panduan perusahaan; beban operasional dan belanja modal sama-sama lebih rendah daripada proyeksi Citi, sehingga mendorong laba per saham jauh di atas ekspektasi.
  • Citi menyatakan bahwa pembangunan kapabilitas AI mendorong kenaikan tajam belanja modal; jika adopsi AI lebih lambat daripada yang diharapkan, investasi yang lebih tinggi dapat merugikan arah kinerja jangka panjang.

Apa kelemahan bisnis konsumen dan bagaimana penilaian Citi?

  • Pendapatan bisnis perangkat dan konsumen sebesar 15,5 miliar dolar, turun 3% secara tahunan berdasarkan kurs konstan, tetapi 3,2% di atas konsensus pasar. Pendapatan Windows OEM dan perangkat turun 22% secara tahunan; perusahaan mengaitkannya dengan basis permintaan tahun sebelumnya akibat berakhirnya dukungan Windows 10, pengurangan persediaan oleh OEM dan saluran distribusi, serta lemahnya permintaan PC.
  • Kinerja bisnis konsumen yang melampaui ekspektasi terutama berasal dari pertumbuhan 12% pada pendapatan pencarian dan iklan setelah dikurangi biaya akuisisi lalu lintas, serta penyempitan penurunan pendapatan konten dan layanan Xbox berdasarkan kurs konstan dari 10% pada kuartal sebelumnya menjadi 1%.
  • Citi memberikan peringkat beli dan target harga 636 dolar untuk Microsoft, serta memperkirakan panduan kuartal fiskal kedua akan melampaui konsensus pasar. Target harga tersebut didasarkan pada proyeksi laba per saham tahun fiskal 2029 sebesar 30.16 dolar dan rasio harga terhadap laba sekitar 23 kali, kemudian didiskontokan dengan biaya ekuitas sekitar 12%.