Mengapa pertumbuhan bisnis baru tampak beragam pada kuartal ketiga?

  • Pada 3Q26, indikator bisnis Hong Kong dari perusahaan asuransi jiwa utama beragam: nilai bisnis baru (NBV) AIA turun 3% secara tahunan, sedangkan NBV FWD tumbuh 13%; laba bisnis baru (NBP) PRU mencatat pertumbuhan dua digit, margin jasa kontraktual (CSM) bisnis baru Manulife tumbuh 34%, dan penjualan asuransi perorangan Sun Life tumbuh 8%. Metrik-metrik ini menggunakan basis pengukuran yang berbeda sehingga tingkat pertumbuhannya tidak tepat untuk diperingkatkan secara langsung.
  • JPMorgan mengaitkan kinerja keseluruhan yang relatif moderat dengan basis pembanding: premi baru tahunan (APE) industri tumbuh 51% secara tahunan pada 3Q25, sehingga perlambatan kuartal ini lebih tampak sebagai normalisasi momentum penjualan daripada pelemahan permintaan asuransi.

Seberapa beralasan kekhawatiran terhadap bisnis dari pengunjung daratan Tiongkok?

  • Sejumlah perusahaan mengatakan bahwa bisnis dari pengunjung daratan Tiongkok hanya mengalami gangguan terbatas. Pada 2026, selama bulan ke-8 hingga September, AIA mencatat pertumbuhan NBV kumulatif sebesar 20% secara tahunan; perusahaan menyatakan permintaan dari pelanggan lokal maupun pengunjung daratan Tiongkok tetap kuat. FWD juga melaporkan pertumbuhan dua digit pada segmen pelanggan tersebut pada kuartal itu.
  • Namun, bisnis pengunjung bukanlah keseluruhan pertumbuhan asuransi jiwa Hong Kong: dari NBV Hong Kong FWD pada 9M26, permintaan lokal mencakup 58% dan pengunjung daratan Tiongkok 23%. Pada saat yang sama, PRU menyebut konversi penjualan untuk sebagian pelanggan pengunjung daratan Tiongkok melambat, yang menunjukkan bahwa pertumbuhan yang tangguh tidak berarti semua saluran berjalan lancar.

Apakah panduan manajemen dan proyeksi JPMorgan diturunkan?

  • AIA menegaskan kembali bahwa laba operasi setelah pajak (OPAT) setahun penuh akan melampaui panduan; FWD menegaskan kembali panduan pertumbuhan belasan persen untuk bisnis baru dan OPAT. Berdasarkan hal itu, JPMorgan mempertahankan proyeksi NBV FY26, dengan perkiraan pertumbuhan tahunan AIA dan FWD masing-masing sebesar 12% dan 16% pada 4Q26.
  • Untuk FY27, JPMorgan memperkirakan NBV AIA tumbuh 16% secara tahunan dan FWD tumbuh 11%, serta menyatakan belum memperkirakan penurunan konsensus pertumbuhan dalam waktu dekat; bank itu mempertahankan peringkat Overweight untuk kedua perusahaan.

Faktor apa yang dapat mendukung kinerja pada akhir tahun?

  • Imbal hasil Treasury AS bertenor 10 tahun berada di 4,82%, turun 41 basis poin dibandingkan September 2026. JPMorgan menilai penurunan suku bunga jangka panjang menguntungkan laba, CSM, dan modal solvabilitas perusahaan asuransi; pelemahan dolar AS terhadap mata uang Asia juga dapat memperbaiki metrik keuangan terkait.
  • Dalam skenario suku bunga turun 50 basis poin dan dolar AS terdepresiasi 5% terhadap mata uang Asia, sensitivitas CSM AIA diperkirakan masing-masing meningkat sekitar 1% dan 3%. Hal ini mencerminkan eksposur polis berdenominasi dolar AS dan neraca perusahaan, serta menunjukkan bahwa perubahan nilai tukar dan suku bunga merupakan kondisi penting dalam menilai dukungan pada akhir tahun.
  • JPMorgan juga menyebut penciptaan kas yang stabil, normalisasi penjualan bisnis AIA China dan pembaruan bisnisnya di India, serta pemulihan bisnis FWD Thailand sebagai katalis potensial pada akhir tahun.