Bernstein: Konsumsi AS tetap tangguh pada kuartal ketiga, inflasi memperlebar kesenjangan antarkelompok pendapatan

Mengapa konsumsi tangguh sementara kepercayaan melemah?

CPI AS naik 3,7% secara tahunan pada September, dan inflasi bensin juga tinggi: harga bensin di berbagai wilayah naik 27%–33% secara tahunan pada kuartal ketiga. Meskipun kenaikan di sebagian besar wilayah melambat dari kuartal kedua, besarnya masih signifikan.
Upah riil terus tumbuh dan menopang konsumsi; tetapi kepercayaan konsumen menurun di semua kelompok pendapatan, dan kesenjangan kepercayaan antara kelompok berpendapatan tinggi dan rendah melebar. Pertumbuhan upah nominal kelompok berpendapatan rendah berada di bawah rata-rata, sementara porsi energi dalam pengeluaran mereka lebih tinggi.
Ketangguhan secara keseluruhan juga memiliki sisi lain: laporan menunjukkan pertumbuhan tabungan rumah tangga AS secara tahunan telah menjadi negatif. Total pengeluaran program bantuan pangan SNAP menurun sejak Oktober 2025, salah satunya karena perubahan persyaratan pekerjaan bagi kelompok usia 55–65 tahun mengurangi jumlah penerima yang memenuhi syarat.

Bernstein memperkirakan tekanan inflasi akan berlanjut dan konsumen akan tetap memperhatikan harga. Selama harga bensin naik, pertumbuhan kunjungan ke Costco dan toko serba satu dolar cukup kuat: Costco menawarkan bensin lebih murah, sedangkan toko serba satu dolar memungkinkan konsumen berbelanja di dekat rumah dan menghemat biaya bensin.
Penjualan produk merek sendiri peritel pangan terus tumbuh secara tahunan sejak awal 2025, mencerminkan sensitivitas konsumen terhadap harga; namun, laju pertumbuhan penjualan tahunannya agak melambat dalam beberapa bulan terakhir.
Di luar peritel, Bernstein menilai kenaikan biaya solar akan mengganggu distribusi pangan dalam jangka pendek, tetapi juga dapat memperkuat keunggulan skala distributor besar, membantu mereka meningkatkan pangsa pasar dan penetrasi merek sendiri.

Kenaikan harga makanan untuk konsumsi di rumah secara tahunan baru-baru ini turun dari 2,7% menjadi 1,8%, jauh di bawah inflasi harga makanan di luar rumah. Bernstein menilai biaya input seperti protein dan transportasi masih tinggi, dan kenaikan harga pangan mungkin tetap positif.
Industri restoran masih menghadapi tekanan dari menurunnya kemampuan konsumen untuk membayar dan inflasi yang berkelanjutan. Bernstein menilai jika kesenjangan kenaikan harga makanan di rumah dan makan di luar menyempit serta tekanan inflasi mereda, membaiknya nilai relatif makan di luar dapat mendukung pemulihan belanja restoran.
Di antara perusahaan restoran, Bernstein lebih menyukai Darden karena pelanggannya lebih condong ke kelompok berpendapatan tinggi dan nilai yang ditawarkan dibandingkan harganya telah membaik.

Per 29 Oktober, suku bunga KPR tetap AS bertenor 30 tahun naik menjadi 7,2%. Volume transaksi rumah jauh di bawah tingkat sebelum pandemi dan tidak membaik secara signifikan dalam 12 bulan terakhir. Bernstein memperkirakan pertumbuhan belanja renovasi rumah akan berada pada tingkat rendah, dari nol hingga 1,5%, selama 6–9 bulan mendatang.
Model perusahaan menggunakan furnitur dan peralatan rumah tangga tahan lama dalam pengeluaran konsumsi pribadi sebagai proksi belanja renovasi rumah, serta memasukkan harga rumah, pendapatan riil yang dapat dibelanjakan, suku bunga KPR, dan volume transaksi rumah dalam perkiraannya. Baru-baru ini, proksi tersebut mencatat pertumbuhan satu digit rendah hingga menengah yang didorong inflasi, di atas pertumbuhan penjualan aktual industri renovasi rumah.
Pasar purnajual otomotif, sementara itu, ditopang oleh penuaan kendaraan: rata-rata usia kendaraan ringan yang digunakan di AS naik dari 8.9 tahun pada 2000 menjadi 12.8 tahun pada 2025, dan jarak tempuh juga telah pulih melampaui tingkat sebelum pandemi. Pada saat yang sama, Bernstein menilai inflasi bensin berdampak negatif pada sentimen konsumen dan permintaan di peritel suku cadang otomotif.

Pertumbuhan minuman nonalkohol sedang pulih, tetapi masih di bawah tingkat kuartal pertama 2026; Bernstein menilai daya penetapan harga minuman lebih kuat daripada produk perawatan rumah dan pribadi.
Penjualan produk kesehatan dan kecantikan selama periode bergulir 12 minggu terus tumbuh 4%–5% secara tahunan, dengan pertumbuhan volume yang meningkat saat kenaikan harga melambat. Produk perawatan rumah juga tumbuh lebih cepat karena pertumbuhan volume meningkat, sementara produk perawatan bayi dan hewan peliharaan relatif tertinggal.