Citi: Kinerja Apple pada kuartal September melampaui ekspektasi, margin kotor dan pertumbuhan layanan kuartal Desember tertekan

Apa yang menonjol dari kinerja kuartal September?

Pendapatan Apple pada kuartal September sebesar 114,5 miliar dolar, naik 11,7% secara tahunan, melampaui perkiraan perusahaan sebelumnya sebesar 9%–11% dan ekspektasi pasar sebesar 113,4 miliar dolar. Laba per saham sebesar 2.10 dolar, di atas ekspektasi pasar FactSet sebesar 1.99 dolar, termasuk manfaat 0.05 dolar dari pengembalian tarif.
Pendapatan iPhone naik 17,5% secara tahunan menjadi 57,6 miliar dolar dan Mac naik 23,7% menjadi 10,8 miliar dolar, keduanya melampaui ekspektasi pasar; pendapatan iPad turun 10,4% menjadi 6,2 miliar dolar dan bisnis termasuk perangkat yang dapat dikenakan turun 7,9% menjadi 8,3 miliar dolar, keduanya di bawah ekspektasi pasar.
Margin kotor total sebesar 47,9%, di atas ekspektasi pasar sebesar 47,5%; setelah mengecualikan manfaat pengembalian tarif sekitar 1 poin persentase, margin kotor total dan produk masing-masing turun sekitar 1 poin persentase dari kuartal sebelumnya, terutama akibat kenaikan biaya memori.

Manajemen Apple memperkirakan total pendapatan kuartal Desember naik 7%–10% secara tahunan. Citi menilai prospek tersebut beragam dibandingkan ekspektasi pasar: pendapatan produk lebih tinggi, tetapi pertumbuhan layanan dan margin kotor keseluruhan lebih rendah.
Manajemen memperkirakan margin kotor keseluruhan sebesar 45%–46%, di bawah 46,9% pada kuartal September setelah mengecualikan pengembalian tarif. Penurunan dari kuartal sebelumnya terutama berasal dari kenaikan biaya memori, sementara biaya inferensi cloud Siri AI dan penangguhan pengakuan pendapatan perangkat keras akibat pembundelan lebih banyak fitur canggih juga akan menimbulkan tekanan.
Kenaikan harga Mac, iPad dan iPhone, persediaan bawaan, serta penurunan biaya komponen nonmemori dapat mengimbangi sebagian kenaikan harga memori, tetapi efek penyangga persediaan bawaan diperkirakan melemah seiring waktu. Citi memperkirakan tekanan biaya memori berlanjut setelah kuartal Desember.

Pendapatan layanan pada kuartal September sebesar 31,6 miliar dolar, naik 9,8% secara tahunan dan sesuai ekspektasi pasar, tetapi laju pertumbuhannya lebih rendah daripada 12% pada kuartal Juni. Manajemen memperkirakan pendapatan layanan kuartal Desember naik 8%–9% secara tahunan.
Faktor perlambatan mencakup tekanan nilai tukar, penurunan pendapatan lisensi pihak ketiga, lemahnya gim seluler, serta dampak berkelanjutan dari perubahan model bisnis App Store dan transaksi melalui tautan eksternal di Amerika Serikat. Manajemen memperkirakan dampak negatif nilai tukar pada kuartal Desember bertambah sekitar 0.5 poin persentase dibandingkan kuartal September.
Citi menurunkan proyeksi pendapatan layanan tahun fiskal 2027 dari 138,7 miliar dolar menjadi 135,9 miliar dolar, dengan pertumbuhan tahunan diperkirakan sebesar 10,2%; untuk periode yang sama, Citi menaikkan proyeksi total pendapatan menjadi 537 miliar dolar, tetapi menurunkan proyeksi margin kotor dari 47,6% menjadi 46,7%.

Ketatnya pasokan chip proses canggih dan memori membatasi produksi iPhone, Mac dan iPad pada kuartal September. Manajemen menyatakan peralihan lebih banyak produk ke proses 2 nanometer membantu mengurangi kendala proses canggih, tetapi pasokan memori masih terutama membatasi Mac dan iPad; komitmen pembelian manufaktur Apple pada kuartal tersebut naik 33 miliar dolar dibandingkan kuartal sebelumnya untuk mengamankan pasokan.
Citi optimistis Apple dapat meningkatkan keterlibatan pengguna dan monetisasi melalui basis pengguna perangkat, aplikasi dan mitra pihak ketiga, serta layanannya sendiri. Manajemen juga memperkirakan fitur AI yang berjalan secara lokal membantu mendorong peningkatan perangkat dan membuka peluang adopsi layanan seperti iCloud+.
Citi menurunkan proyeksi laba per saham tahun fiskal 2027 dari 9.73 dolar menjadi 9.67 dolar, sambil mempertahankan rekomendasi beli dan target harga 365 dolar; target tersebut didasarkan pada rasio harga terhadap laba sebesar 33 kali proyeksi laba per saham tahun fiskal 2028.