HSBC: Laba kuartal ketiga Huadian Power International tertekan, harga listrik kontrak tahunan diperkirakan pulih pada 2027

Mengapa laba kuartal ketiga turun tajam?

Laba bersih Huadian Power International pada kuartal ketiga 2026 sebesar 803 juta yuan, turun 68% secara tahunan dan di bawah ekspektasi HSBC. Tekanan utama berasal dari kenaikan biaya bahan bakar dan berkurangnya produksi listrik termal: biaya bahan bakar per unit naik 23,5% secara tahunan, sementara produksi bersih listrik termal turun 18%.
Harga listrik dari pembangkit batu bara masih naik, tetapi dengan laju yang lebih lambat: harga meningkat 2,6% secara tahunan pada kuartal ketiga, lebih rendah daripada 3,1% pada kuartal kedua. HSBC mengaitkan perlambatan itu dengan turunnya pembayaran kapasitas per unit kapasitas.
Arus kas operasi turun lebih kecil daripada laba: pada kuartal ketiga, arus kas operasi turun 20% secara tahunan menjadi 6 miliar yuan.

HSBC memperkirakan harga listrik kontrak tahunan di sejumlah provinsi di China timur dan selatan akan naik lebih dari 10% pada 2027. Manajemen perusahaan juga menilai kenaikan biaya bahan bakar dapat mendorong harga listrik kontrak tahunan naik pada 2027.
Harga perdagangan bulanan memberikan gambaran: pada November, harga listrik bulanan di Jiangsu dan Guangdong masing-masing lebih dari 15% dan 20% di atas harga kontrak tahunan setempat untuk 2026. Harga bulanan dan kontrak tahunan memiliki jangka waktu berbeda, dan kenaikan aktual kontrak tahunan masih bergantung pada hasil penandatanganan kontrak.

HSBC menilai harga batu bara telah berangsur turun dari puncak sekitar 1050 yuan per ton seiring pulihnya produksi batu bara domestik secara bertahap. Namun, bank tersebut memperkirakan harga masih akan bergerak dalam kisaran tertentu dalam jangka pendek akibat puncak permintaan batu bara musim dingin pada kuartal keempat 2026.
Bank tersebut memperkirakan harga batu bara dapat terkoreksi secara signifikan setelah musim pemanasan berakhir pada Maret 2027. Jika harga batu bara lebih tinggi dari perkiraan, harga listrik kontrak tahunan lebih rendah dari perkiraan, atau utilisasi pembangkit lemah, perbaikan laba akan menghadapi tekanan.

Dengan mempertimbangkan penurunan jam utilisasi pembangkit listrik termal dan kenaikan asumsi biaya bahan bakar, HSBC memangkas proyeksi laba bersih 2026 sebesar 22% menjadi 4,011 miliar yuan; proyeksi untuk 2027 dan 2028 masing-masing dipangkas 5% menjadi 5,863 miliar yuan dan 5,985 miliar yuan.
HSBC mempertahankan rekomendasi beli untuk saham H dan saham A, serta menurunkan target harga masing-masing dari 5.30 dolar Hong Kong dan 6.30 yuan menjadi 5.20 dolar Hong Kong dan 6.10 yuan.