Pertumbuhan AWS meningkat, apa yang dilihat manajemen?

  • Pada kuartal ketiga 2026, pendapatan AWS naik 39% secara tahunan menjadi sekitar 46 miliar dolar AS, dengan laju pertumbuhan lebih tinggi daripada 37% pada kuartal sebelumnya dan meningkat untuk kuartal keenam berturut-turut; margin operasinya 38,7%, relatif stabil dibandingkan kuartal sebelumnya setelah faktor satu kali dikecualikan.
  • Manajemen memperkirakan pendapatan AWS tumbuh lebih dari 40% pada 2027 dan 2028, berdasarkan komitmen pelanggan yang terlihat, perjanjian kapasitas yang dicadangkan dalam skala besar, serta adopsi inferensi AI oleh perusahaan yang masih pada tahap awal. Pesanan yang belum dipenuhi mencapai 578 miliar dolar AS pada akhir kuartal, naik sekitar 80 miliar dolar AS dari kuartal sebelumnya, sementara sumber pelanggan perusahaan juga semakin beragam.
  • Inferensi sudah menyumbang lebih dari separuh pendapatan AI AWS. Pelanggan yang menjalankan aplikasi AI juga membutuhkan layanan komputasi, penyimpanan, jaringan, basis data, dan keamanan, sehingga permintaan AI juga dapat mendorong pendapatan infrastruktur AWS lainnya.

Mengapa pertumbuhan cloud yang lebih cepat disertai tekanan pada margin?

  • Beban kerja AI saat ini memiliki margin lebih rendah daripada bisnis cloud inti yang sudah matang; seiring meningkatnya porsi pendapatan AI dan beralihnya belanja modal ke aset dengan masa manfaat lebih pendek, Bernstein memperkirakan margin AWS akan mengalami tekanan. Chip yang dikembangkan sendiri serta optimalisasi jaringan dan perangkat lunak membantu menjaga margin saat ini tetap stabil.
  • Amazon mempertahankan perkiraan belanja modal sekitar 220 miliar dolar AS untuk 2026, dengan sebagian besar dialokasikan ke AWS dan infrastruktur AI. Selama 12 bulan terakhir, arus kas bebas berbalik menjadi arus keluar sebesar 42,4 miliar dolar AS, sementara pembelian properti dan peralatan meningkat hampir 95 miliar dolar AS secara tahunan pada periode yang sama.
  • Bernstein menilai peningkatan efisiensi ritel dapat mengimbangi sebagian tekanan investasi AI, tetapi juga mencermati imbal hasil modal, pembangunan berlebihan, dan konsentrasi pelanggan; perusahaan itu memperkirakan margin AWS dalam kondisi stabil jangka panjang lebih mendekati 35% daripada 25% hingga 30%.

Bagaimana perlambatan iklan dan peningkatan efisiensi ritel terjadi bersamaan?

  • Pertumbuhan pendapatan iklan secara tahunan pada kuartal ketiga turun menjadi sekitar 12% dari 26% pada kuartal sebelumnya. Pergeseran Prime Day dari kuartal ketiga ke kuartal kedua saja menekan pertumbuhan iklan sekitar 8.5 poin persentase; tidak tersedianya inventaris iklan NBA dan perubahan basis perbandingan untuk penyesuaian pemasaran mesin pencari juga berdampak. Manajemen memperkirakan pertumbuhan iklan pulih mendekati 20% pada kuartal keempat.
  • Jumlah unit berbayar di seluruh dunia naik 12% secara tahunan, sementara biaya pengiriman naik 11%; setelah mengecualikan kenaikan biaya bahan bakar dan transportasi jalur utama, biaya pengiriman naik sekitar 8%. Penempatan inventaris, jarak pengiriman yang lebih pendek, dan penggabungan paket membantu menurunkan biaya layanan per unit.
  • Margin operasi seluruh perusahaan pada kuartal ketiga mencapai rekor tertinggi sebesar 13,9%; tetapi margin segmen Amerika Utara dan Internasional masing-masing sekitar 8% dan 4%. Ekspansi pesaing berharga rendah di pasar internasional dapat secara bertahap memengaruhi harga, keekonomian penjual, dan pertumbuhan platform.

Apa arti panduan kuartal keempat dan penilaian institusi?

  • Perusahaan memperkirakan pendapatan kuartal keempat sebesar 240 miliar hingga 247 miliar dolar AS, naik 12% hingga 16% secara tahunan dan secara umum sesuai ekspektasi pasar; panduan laba operasi sebesar 28,5 miliar hingga 33,5 miliar dolar AS, dengan titik tengah sekitar 6% di bawah konsensus pasar sebelum hasil diumumkan.
  • Waktu dimulainya kapitalisasi sebagian biaya produksi dan peluncuran Project Leo ditunda hingga kuartal pertama 2027, sehingga sebagian besar biaya terkait akan tetap dibebankan pada kuartal keempat 2026.
  • Bernstein mempertahankan peringkat Outperform dan target harga 320 dolar AS per saham. Perusahaan itu menilai pendapatan AWS berpotensi terus tumbuh pesat dan bisnis ritel juga meningkatkan efisiensi; valuasinya memberikan bobot masing-masing 50% untuk valuasi per segmen dan metode arus kas terdiskonto.