Pokok utamaNomura menilai bank sentral lebih memilih memperlambat laju penguatan renminbi, sehingga menurunkan keyakinan dalam perdagangan dan menyesuaikan target penguatan akhir tahun, tetapi tetap optimistis terhadap prospek renminbi dalam jangka menengah jika langkah kebijakan tambahan terbatas.
Bagaimana langkah bank sentral mengubah penilaian Nomura?
- Bank sentral mengumumkan bahwa mulai 15 November, rasio giro wajib minimum atas simpanan valuta asing lembaga keuangan akan dinaikkan sebesar 2 poin persentase menjadi 6%. Nomura menilai hal ini menunjukkan ketidaknyamanan pembuat kebijakan terhadap penguatan renminbi yang terlalu cepat belakangan ini.
- Dari 1 Oktober 2026 hingga penutupan pada 2 November, renminbi menguat terhadap dolar AS dengan laju tahunan sekitar 12%. Nomura menilai kebijakan mungkin memungkinkan penguatan berlanjut, tetapi dengan laju tahunan yang melambat menjadi sekitar 10%.
- Nomura menurunkan tingkat keyakinannya untuk melakukan posisi jual dolar AS terhadap renminbi offshore dari tingkat 5 menjadi tingkat 4, serta menyesuaikan target dolar AS terhadap renminbi offshore pada akhir tahun dari 6.50 menjadi 6.55; menurut skala keyakinan bank tersebut, tingkat 4 berarti memegang dua pertiga dari posisi yang ditargetkan.
Mengapa Nomura masih optimistis terhadap prospek renminbi dalam jangka menengah?
- Nomura memperkirakan kenaikan musiman surplus perdagangan menjelang akhir tahun akan mendorong konversi penerimaan valuta asing perdagangan menjadi renminbi; bank tersebut juga menilai faktor-faktor seperti valuasi renminbi yang rendah, internasionalisasi renminbi, dan potensi pelemahan dolar AS mendukung renminbi.
- Menurut perhitungan bank tersebut, berdasarkan simpanan valuta asing lembaga keuangan sebesar 1,199 triliun dolar AS pada akhir September 2026, kenaikan rasio cadangan sebesar 2 poin persentase setara dengan sekitar 24 miliar dolar AS; dalam tiga bulan sebelumnya, konversi valuta asing perdagangan China setelah disesuaikan dengan penyelesaian dalam renminbi rata-rata mencapai sekitar 74,5 miliar dolar AS per bulan.
- Pengalaman historis juga menjadi dasar penilaian Nomura bahwa dampak intervensi mungkin terbatas: setelah dua kenaikan rasio cadangan devisa pada 2021, renminbi offshore rata-rata melemah sekitar 0,4% terhadap dolar AS pada hari perdagangan tepat setelah masing-masing kenaikan; setelah itu renminbi relatif stabil terhadap indeks keranjang mata uang CFETS selama sekitar sebulan sebelum kembali menguat.
Respons kebijakan apa yang dapat mengubah jalur ini?
- Nomura mencatat bahwa kurs tengah dolar AS terhadap renminbi pada 3 November tidak memberikan sinyal yang jelas tentang penolakan terhadap penguatan renminbi; bank tersebut akan terus memantau kurs tengah, perdagangan di pasar spot onshore dan offshore, serta apakah otoritas mengkritik laju penguatan tersebut.
- Jika tekanan penguatan renminbi kembali meningkat secara signifikan, bank sentral dapat kembali menaikkan rasio cadangan devisa atau mengambil langkah lain untuk menyesuaikan pasokan dan permintaan valuta asing di dalam negeri. Nomura menilai tren penguatan jangka menengah hanya akan berlanjut kembali jika langkah tambahan dalam waktu dekat terbatas.
