J.P. Morgan: Perangkat keras Apple mendorong pertumbuhan kuartal keempat, perlambatan layanan dan biaya memori menekan prospek laba

Dari mana kejutan positif kuartal keempat berasal?

Pada kuartal keempat tahun fiskal yang berakhir pada September 2026, pendapatan Apple sebesar 114,5 miliar dolar, naik 12% secara tahunan dan melampaui konsensus pasar sebesar 113,5 miliar dolar; iPhone dan Mac menjadi sumber utama pendapatan yang melampaui ekspektasi.
Pendapatan iPhone sebesar 57,6 miliar dolar, naik 17% secara tahunan dan melampaui konsensus pasar sebesar 56,5 miliar dolar; pendapatan layanan sebesar 31,6 miliar dolar, naik 10% secara tahunan dan sesuai dengan konsensus pasar.
Laba per saham sebesar 2.10 dolar, melampaui konsensus pasar sebesar 2.00 dolar. Pengembalian tarif menyumbang sekitar 0.05 dolar, sementara tarif pajak sebesar 15% juga lebih rendah daripada perkiraan JPMorgan sebesar 17,5%.

JPMorgan menaikkan proyeksi pendapatan produk untuk tahun fiskal 2027, terutama karena kinerja penetapan harga Mac, iPad, dan iPhone yang lebih kuat. Bank tersebut menilai siklus perangkat baru akan menjadi pendorong utama pertumbuhan pendapatan dan laba sebelum monetisasi layanan baru memberikan kontribusi yang signifikan.
Namun, prospek pertumbuhan layanan yang melambat membuat layanan bermargin tinggi tumbuh lebih lambat dalam pendapatan dibandingkan produk bermargin lebih rendah; pada saat yang sama, margin kotor layanan dan produk masing-masing juga menghadapi tekanan. Margin kotor kuartal keempat sebesar 76,0% untuk layanan dan 37,2% untuk produk.
Karena itu, bank tersebut menurunkan proyeksi laba per saham yang disesuaikan untuk tahun fiskal 2028 dari 10.60 dolar menjadi 10.00 dolar, turun 5,6%.

Apple memberikan panduan pertumbuhan pendapatan layanan secara tahunan sebesar 8%–9% untuk kuartal pertama tahun fiskal 2027, di bawah proyeksi JPMorgan sebelumnya sebesar 13% dan konsensus pasar sebesar 12%; perusahaan mengaitkan tekanan tersebut dengan lisensi pihak ketiga dan nilai tukar.
Perusahaan memberikan panduan margin kotor keseluruhan sebesar 45%–46% untuk periode yang sama, dengan titik tengah sekitar 1.4 poin persentase di bawah angka kuartal keempat sebesar 46,9% setelah pengembalian tarif dikecualikan. Manajemen menyatakan penurunan itu terutama berasal dari kenaikan biaya memori dan biaya terkait peluncuran Siri AI.
Manajemen memperkirakan biaya memori terus naik setelah kuartal yang berakhir pada Desember, sementara bantalan dari persediaan yang dimiliki akan berangsur melemah. Kendala pasokan memori juga akan memengaruhi Mac dan iPad pada kuartal yang berakhir pada Desember; pasokan iPhone Duo masih ketat, dan kapan penawaran dan permintaan akan seimbang masih belum jelas.
Apple memperkirakan beban operasional kuartal berjalan sebesar 20,4 miliar–20,8 miliar dolar, di atas konsensus pasar sebesar 19,9 miliar dolar, yang mencerminkan investasi AI yang berkelanjutan.

Bank tersebut menilai siklus produk perangkat keras dapat memperluas basis perangkat Apple yang digunakan, yang jumlahnya melampaui 2,5 miliar unit, menciptakan peluang untuk memperluas layanan ke lebih banyak produk dan wilayah serta membantu pertumbuhan layanan pulih secara bertahap; Siri AI yang diperbarui dan monetisasinya merupakan bagian dari penilaian ini.
JPMorgan mempertahankan peringkat Overweight dan menurunkan target harga Desember 2027 dari 360 dolar menjadi 355 dolar. Target harga tersebut didasarkan pada rasio harga terhadap laba sekitar 35 kali proyeksi laba tahun kalender 2028; bank tersebut menilai siklus produk iPhone 18 dan prospek pertumbuhan layanan mendukung valuasi ini.