J.P. Morgan: Momentum pertumbuhan Asia meluas: investasi Taiwan dan industri Korea Selatan pulih, laju kenaikan suku bunga bank sentral berbeda

Mengapa pertumbuhan Asia menguat pada akhir kuartal ketiga?

PDB Taiwan pada kuartal ketiga 2026 tumbuh 13,5% secara tahunan dibandingkan kuartal sebelumnya setelah penyesuaian musiman, jauh melampaui ekspektasi dan lebih tinggi daripada 5,7% pada kuartal kedua. Permintaan AI menopang ekspor, sementara sektor teknologi meningkatkan investasi domestik untuk memenuhi permintaan eksternal yang berkelanjutan, sehingga investasi menjadi kontributor penting bagi pertumbuhan kuartal ketiga.
Produksi industri Korea Selatan pada September naik 9% dibandingkan bulan sebelumnya setelah penyesuaian musiman, melampaui konsensus pasar dan perkiraan JPMorgan sendiri serta cukup untuk mengimbangi kontraksi pada Agustus; pemulihan terjadi di sektor teknologi dan nonteknologi.
Pertumbuhan PDB Korea Selatan pada kuartal ketiga sedikit di bawah perkiraan JPMorgan, tetapi jelas di atas perkiraan Bank of Korea dan konsensus pasar. Data industri September mendorong bank itu menaikkan perkiraan pertumbuhan PDB kuartal keempat menjadi 4,5% secara tahunan dibandingkan kuartal sebelumnya; bank itu juga menilai angka kuartal ketiga dapat direvisi naik kemudian.

JPMorgan mengaitkan lemahnya produksi industri Korea Selatan dan Jepang pada Agustus dengan gangguan pasokan sekali waktu dan menilai pemulihan di kedua negara pada September mendukung penilaian tersebut. Selain ekspor yang kuat, ekspor nonteknologi dan investasi domestik juga menambah momentum pertumbuhan.
Perekonomian berkembang Asia yang dipantau bank itu, di luar China dan India, mencatat pertumbuhan PDB kuartal ketiga sebesar 5,2% secara tahunan dibandingkan kuartal sebelumnya, di atas tingkat tren dan sejalan dengan pertumbuhan kuat pada semester pertama; namun, bank itu memperkirakan pertumbuhan berdasarkan ukuran ini turun menjadi 4,2% pada kuartal keempat.

JPMorgan menilai perbedaan siklus teknologi, permintaan domestik, transmisi harga energi, dan risiko stabilitas keuangan membuat laju pengetatan kebijakan bank sentral berbeda. Bank sentral Filipina baru-baru ini secara mengejutkan menaikkan suku bunga sebesar 50 basis poin, mencerminkan penguatan transmisi harga energi akibat kenaikan kembali harga minyak; bank sentral Indonesia mempertahankan suku bunga, tetapi JPMorgan memperkirakan bank tersebut akan terus menaikkan suku bunga dalam beberapa bulan mendatang untuk menghadapi tekanan nilai tukar.
Bank sentral Thailand mempertahankan suku bunga kebijakan di 1% sambil menekankan masalah stabilitas makrofinansial akibat suku bunga rendah. JPMorgan memperkirakan Thailand akan menaikkan suku bunga masing-masing sebesar 25 basis poin pada Februari 2027, Juni, dan Agustus, sehingga suku bunga kebijakan mencapai 1,75%.
Bank sentral Taiwan juga mempertahankan suku bunga. JPMorgan menilai inflasi saat ini belum cukup untuk mendorong pengetatan lebih lanjut: aktivitas AI relatif tidak sensitif terhadap suku bunga, sedangkan kenaikan suku bunga akan menekan usaha kecil dan menengah serta sektor nonteknologi yang lebih lemah. Jika pertumbuhan pendapatan AI dan transfer fiskal mendorong permintaan rumah tangga sehingga inflasi jasa dan inti terus berada di atas 2%, sementara subsidi energi berkurang, alasan untuk menaikkan suku bunga pada 2027 akan menguat.

JPMorgan menilai penekanan Sidang Pleno Kelima Komite Sentral kedua puluh pada tata kelola partai yang ketat dan pemberantasan korupsi dapat semakin memengaruhi kesediaan pejabat daerah yang sudah berhati-hati untuk mendorong inisiatif baru; namun, perilaku ini telah diperhitungkan dalam prospek pertumbuhan bank tersebut, sehingga hasil pertemuan diperkirakan tidak akan mengubah momentum pertumbuhan secara signifikan pada kuartal keempat 2026 dan kuartal pertama 2027.
Meski pertemuan itu tidak menghasilkan dorongan kebijakan baru, bank tersebut tetap memperkirakan perdagangan yang cukup tangguh, pelaksanaan belanja fiskal yang berkelanjutan, dan langkah kebijakan setelah pertemuan Dewan Negara pada 28 September akan menopang PMI. Bank itu memperkirakan PMI manufaktur Biro Statistik Nasional untuk Oktober tetap di 50.1, sementara PMI manufaktur RatingDog turun tipis menjadi 51.8; sengketa perdagangan dan biaya energi tetap menjadi perhatian.