Citi: AI memperlebar kesenjangan pertumbuhan pasar berkembang, PMI China melemah

Mengapa AI memperlebar kesenjangan pasar berkembang?

Citi menilai belanja modal AI yang dipimpin AS mendorong revisi naik proyeksi pertumbuhan bagi ekonomi termasuk Taiwan, Korea Selatan, dan Vietnam, meskipun siklus teknologi telah melambat dari laju yang sangat pesat sebelumnya.
Sebagian besar pasar berkembang non-AI menghadapi kondisi pembiayaan yang lebih ketat tanpa mendapat dorongan permintaan AI yang sepadan. Citi juga menilai kebijakan China yang menitikberatkan investasi dan produksi menambah tekanan pada manufaktur tradisional; guncangan pasokan dan persaingan modal dapat membuat spread pasar berkembang lebih rentan dan bank sentral lebih hawkish, sehingga menantang pertumbuhan dan posisi utang.

Samsung Electronics dan SK hynix melaporkan kinerja kuat pada kuartal ketiga 2026 serta memberikan panduan mengenai perjanjian jangka panjang untuk 2027–2028. Citi menilai hal ini memperkuat pandangannya bahwa cip mendorong ekspansi ekonomi dan pengetatan moneter Korea Selatan, serta pertumbuhan merambat ke bidang lain.
Surplus perdagangan barang Korea Selatan pada Oktober mencapai 42,5 miliar dolar AS, turun dari 50 miliar dolar AS pada September, tetapi masih melampaui ekspektasi pasar dan Citi; ekspor naik 93,7% secara tahunan, lebih tinggi daripada 83,7% pada September.
Citi memperkirakan surplus transaksi berjalan Korea Selatan pada 2026–2028 rata-rata setara dengan 22,8% PDB, di atas rata-rata 4,2% pada 2016–2025, serta mendukung penguatan won dalam jangka panjang. Bank tersebut memperkirakan dolar AS terhadap won turun ke 1270 dalam 6–12 bulan mendatang; jika nilai tukar turun cepat menembus bawah kisaran 1250–1300, otoritas valuta asing Korea Selatan dan National Pension Service mungkin masuk ke pasar untuk membeli dolar.

Estimasi awal PDB Taiwan pada kuartal ketiga 2026 tumbuh 14,4% secara tahunan, jauh di atas ekspektasi, seiring ekspansi yang didorong AI menyebar dari semikonduktor dan server ke bidang yang lebih luas.
Infrastruktur AI dan kapasitas proses canggih mendorong pembentukan modal naik 26,4% secara tahunan, menyumbang 6.3 poin persentase terhadap pertumbuhan PDB; ekspor neto menyumbang 4.9 poin persentase dan konsumsi swasta 2.3 poin persentase.
Citi menaikkan proyeksi pertumbuhan PDB untuk 2026 dan 2027 masing-masing menjadi 13,0% dan 9,6%, antara lain berdasarkan tingginya pesanan yang belum dipenuhi dan posisi Taiwan dalam rantai pasokan perangkat keras AI. Sementara itu, inflasi inti di atas 2%, inflasi jasa yang sulit turun, dan kondisi pendanaan yang ketat membuat bank tersebut memperkirakan bank sentral akan menaikkan suku bunga tiga kali, masing-masing sebesar 12.5 basis poin, mulai Desember 2026.

PMI manufaktur China turun menjadi 49.3 pada Oktober, dengan produksi dan pesanan baru kembali ke wilayah kontraksi; PMI nonmanufaktur juga turun di bawah 50, dan sektor konstruksi kembali melemah. Citi menilai gangguan liburan dan permintaan yang dimajukan ke September mungkin memperbesar penurunan, tetapi pelemahan yang meluas menunjukkan stabilisasi siklus masih rapuh.
Citi mempertahankan proyeksi pertumbuhan PDB tahunan sebesar 4,6% untuk kuartal keempat dan sepanjang 2026. Bank itu juga menilai meningkatnya hambatan dari sektor properti, lemahnya kepercayaan konsumen, dan melambatnya momentum ekonomi baru menambah kebutuhan akan perubahan kebijakan pada 2027; pertemuan Politbiro dan Konferensi Kerja Ekonomi Pusat pada akhir tahun dapat memberikan sinyal paling awal.
Setelah People’s Bank of China mengalihkan suku bunga kebijakan utamanya dari suku bunga reverse repo bertenor 7 hari ke suku bunga reverse repo semalam, koridor suku bunga turun 15 basis poin. Citi memandangnya sebagai penyesuaian setelah penetapan ulang acuan, bukan pemangkasan suku bunga yang sesungguhnya, dan memperkirakan suku bunga dasar kredit tidak akan ikut turun pada November; pemangkasan suku bunga lebih mungkin terjadi pada 2027.

Bank of Japan mempertahankan suku bunga kebijakan sesuai perkiraan, tetapi keputusannya mempercepat penjualan ETF mengejutkan dan memberikan sinyal yang agak hawkish. Bank sentral menaikkan proyeksi inflasi tahun fiskal 2027, dengan alasan antara lain kenaikan kembali harga minyak.
Citi tetap memperkirakan Bank of Japan menaikkan suku bunga pada Desember 2026, lalu menaikkannya setiap kuartal hingga pertengahan 2027, dengan suku bunga kebijakan akhirnya mencapai 2%.