Bank sentral memperlambat kenaikan suku bunga: Mengapa dolar sempat turun dan kemudian mungkin diuntungkan?

  • The Fed mempertahankan suku bunga pada Oktober, Bank of Canada menaikkan suku bunga tetapi tetap berhati-hati terhadap langkah selanjutnya, Bank Sentral Eropa mempertahankan suku bunga, dan Reserve Bank of New Zealand secara tak terduga menghentikan sementara kenaikan suku bunga. BofA menilai pertemuan-pertemuan ini secara bersama menunjukkan laju pengetatan yang lebih bertahap.
  • Ketua The Fed menjelaskan jeda kenaikan suku bunga dengan mengetatnya kondisi keuangan, dan BofA menilai penjelasan ini menimbulkan keraguan pasar tentang kredibilitas upaya memerangi inflasi. Dolar turun sekitar 0,25% setelah pertemuan tersebut, lebih kecil daripada penurunan sekitar 0,5% setelah pertemuan Juli; harga pasar untuk kenaikan suku bunga pada Desember hanya sedikit berubah.
  • BofA masih memperkirakan The Fed akan menaikkan suku bunga masing-masing sekali pada Desember 2026 dan Maret 2027, dengan suku bunga puncak sebesar 4,25%–4,5%. Bank tersebut menilai dolar dapat memperoleh dukungan kemudian jika pengetatan awal yang lebih lambat membuat suku bunga perlu bertahan tinggi lebih lama.

Bagaimana volatilitas saham AI menjalar ke pasar valas?

  • BofA mengamati bahwa sensitivitas dolar terhadap perdagangan bertema AI meningkat, sementara hubungan pergerakannya dengan harga minyak melemah; jika penurunan saham AS terutama terkonsentrasi pada saham teknologi, dolar mungkin mendapat dukungan yang lebih kecil dari permintaan aset aman.
  • Menurut statistik bank tersebut, sejak 2026, koefisien korelasi imbal hasil mingguan dolar Taiwan baru, peso Cile, dan rand Afrika Selatan dengan ETF bertema AI, AIQ, masing-masing sebesar 53%, 48%, dan 45%. Pelemahan dolar Taiwan baru belakangan ini juga disertai percepatan arus keluar dana saham dalam portofolio sekuritas; peso Cile dan rand Afrika Selatan lebih dipengaruhi oleh sentimen risiko global.
  • Korelasi yen dengan AIQ lebih rendah. BofA menilai potensi arus dana kembali saat selera risiko menurun menjadikan posisi jual dolar Taiwan baru terhadap yen atau baht Thailand terhadap yen sebagai pilihan untuk melakukan lindung nilai atas peristiwa risiko AI.

Dari mana dukungan bagi penguatan yen berasal?

  • BofA optimistis terhadap yen dan memperkirakan dolar AS terhadap yen berada di 152 pada akhir 2026, berdasarkan membaiknya fundamental Jepang, kemungkinan percepatan kenaikan suku bunga Bank of Japan, serta potensi penyeimbangan kembali aset oleh dana pensiun publik.
  • Dana perusahaan asuransi jiwa Jepang juga secara bertahap kembali ke pasar obligasi domestik. Berdasarkan investasi semester pertama tahun fiskal 2026 yang disetahunkan, perusahaan asuransi jiwa mungkin membeli bersih sekitar 3,8 triliun yen obligasi pemerintah Jepang jangka panjang sepanjang tahun; pada tahun fiskal 2025, mereka menjual bersih sekitar 2,1 triliun yen.
  • Namun, BofA menilai pembelian tersebut terutama berupa penggantian obligasi berkupon rendah dengan obligasi berkupon tinggi, dan skalanya tidak cukup untuk menekan imbal hasil obligasi pemerintah jangka panjang secara signifikan. Sebagian besar perusahaan asuransi jiwa masih berhati-hati terhadap obligasi luar negeri.

Mengapa dolar Australia lebih bergantung pada selisih suku bunga dan sentimen risiko?

  • BofA memperkirakan dolar Australia terhadap dolar AS berada sekitar 0.71 di bawah nilai keseimbangan modelnya, tetapi menilai selisih suku bunga Australia–AS dan sentimen risiko lebih penting daripada harga komoditas selama setahun ke depan.
  • Berbeda dengan ledakan pertambangan pada 2010–2011, kenaikan harga komoditas belakangan ini tidak disertai pertumbuhan investasi, kapasitas, dan volume ekspor pertambangan Australia dalam skala yang sebanding. Sekitar setengah dari belanja modal yang direncanakan masih dialokasikan untuk bijih besi, dan banyak di antaranya untuk menggantikan kapasitas yang habis; proyek tembaga terkendala kelangkaan sumber daya, siklus pengembangan yang panjang, dan kebutuhan modal yang besar.
  • Dolar Australia masih terkait dengan komoditas, tetapi BofA menilai hubungannya dengan tembaga dan harga komoditas secara luas lebih kuat daripada dengan bijih besi.

Mengapa BofA lebih memilih krona Swedia daripada krone Norwegia?

  • BofA memperkirakan pertumbuhan Swedia lebih kuat daripada Norwegia dan memprediksi bank sentral Swedia akan menaikkan suku bunga masing-masing sebesar 25 basis poin pada kuartal keempat 2026 dan kuartal pertama 2027; suku bunga bank sentral Norwegia mungkin telah mencapai puncaknya di 4,5%.
  • Bank tersebut memperkirakan krone Norwegia terhadap krona Swedia turun ke 1 pada akhir 2026 dan ke 0.95 pada 2027: permintaan domestik Swedia dan investasi terkait Eropa mendukung pertumbuhan, sementara Norwegia menghadapi perlambatan pertumbuhan upah riil dan tekanan suku bunga tinggi.
  • Dalam jangka pendek, harga gas alam Eropa berisiko naik pada musim dingin, yang dapat mendukung krone Norwegia dan menunda pergerakan tersebut; jika harga energi tetap tinggi, bank sentral Norwegia juga mungkin menaikkan suku bunga sekali lagi sebelum kuartal pertama 2027.