Bernstein: Panduan pendapatan Apple kuat, tetapi biaya memori dan perlambatan layanan menekan proyeksi laba

Apa yang menonjol dari laporan keuangan dan panduan kuartal berikutnya?

Pendapatan Apple pada kuartal keempat tahun fiskal 2026 sebesar 114,5 miliar dolar, naik 12% secara tahunan dan masing-masing 1,6% serta 0,9% di atas proyeksi Bernstein dan konsensus pasar. Laba per saham terdilusi sebesar 2.10 dolar, naik 14% secara tahunan dan masing-masing sekitar 6% serta 5% di atas kedua estimasi tersebut.
Pendapatan iPhone sebesar 57,6 miliar dolar, naik 17% secara tahunan; pendapatan Mac sebesar 10,8 miliar dolar, naik 24%. Pendapatan wilayah Tiongkok Raya tumbuh 21%, didukung jumlah pengguna yang mengganti iPhone ke model baru yang mencapai rekor.
Apple memproyeksikan pendapatan kuartal pertama tahun fiskal 2027, yakni kuartal yang berakhir pada Desember, tumbuh 7%–10% secara tahunan, di atas proyeksi Bernstein sebelumnya sebesar 4,3% dan konsensus pasar sebesar 6,1%. Namun, arus kas bebas yang disesuaikan pada kuartal lalu sebesar 25,859 miliar dolar, 19,2% di bawah konsensus.

Bernstein memperkirakan total penjualan unit iPhone pada kuartal keempat tahun fiskal 2026 turun 2% secara tahunan. Setelah mengecualikan model dasar pada kedua periode, penjualan unit model lainnya naik sekitar 6% dan pendapatannya naik sekitar 27%, dengan kenaikan pendapatan terutama berasal dari perubahan harga dan bauran produk.
Karena tidak ada model dasar baru yang diluncurkan pada waktu yang sama dalam siklus ini, Bernstein memperkirakan total penjualan unit iPhone turun 15,5% secara tahunan pada kuartal yang berakhir pada Desember. Secara sebanding dengan mengecualikan model dasar, penjualan unit diperkirakan naik sekitar 4% dan pendapatan naik 30%–35%, didorong oleh harga, porsi model premium dan kontribusi Duo.
Perkiraan ini mengasumsikan seri 18 Pro melanjutkan tren kuartal yang berakhir pada September dan model lama menurun secara bertahap. Pasokan Duo saat ini terbatas, dan manajemen belum memberikan perkiraan waktu bagi penawaran dan permintaan untuk kembali seimbang.

Panduan margin kotor keseluruhan Apple untuk kuartal yang berakhir pada Desember sebesar 45%–46%, di bawah proyeksi awal Bernstein sebesar 46,2% yang sudah lebih rendah daripada konsensus. Manajemen memperkirakan kenaikan harga memori menjadi penyebab utama penurunan margin kotor dibandingkan kuartal sebelumnya; seiring manfaat persediaan berharga rendah berangsur hilang, harga memori akan terus naik setelah Desember.
Bisnis layanan juga melambat: Apple memperkirakan pendapatan layanan tumbuh 8%–9% secara tahunan pada kuartal yang berakhir pada Desember, di bawah 10% pada kuartal yang berakhir pada September dan ekspektasi pasar sekitar 12%. Manajemen mengaitkan perlambatan tersebut terutama dengan pendapatan lisensi pihak ketiga dan tambahan tekanan nilai tukar; pendapatan App Store pada September sudah relatif datar.
Bernstein menilai panduan saat ini juga mendapat dukungan sementara dari tingginya porsi iPhone premium dan persediaan memori berharga rendah. Seiring biaya terus naik dan iPhone 18e yang lebih murah, yang diperkirakan diluncurkan pada musim semi, mengubah bauran produk, lembaga itu memperkirakan margin kotor iPhone turun dari 40,5% pada kuartal pertama tahun fiskal 2027 menjadi 39% pada paruh kedua tahun fiskal.

Panduan yang kuat dan analisis harga iPhone mendorong Bernstein menaikkan proyeksi pendapatan sekitar 2%, tetapi margin kotor yang lebih rendah dan biaya riset dan pengembangan yang lebih tinggi mengimbangi pertumbuhan pendapatan. Lembaga itu menurunkan proyeksi laba per saham tahun fiskal 2027 dan 2028 masing-masing dari 9.90 dolar dan 11.26 dolar menjadi 9.78 dolar dan 11.13 dolar.
Bernstein mempertahankan peringkat Outperform dan menaikkan target harga dari 370 dolar menjadi 380 dolar, berdasarkan rasio harga terhadap laba sebesar 34 kali proyeksi laba per saham tahun fiskal 2028, dari sebelumnya 33 kali. Lembaga itu optimistis terhadap posisi jangka panjang Apple di persimpangan perangkat keras, perangkat lunak dan AI, tetapi menilai peluang AI membutuhkan waktu lebih lama untuk terwujud.