HSBC: Dukungan pembelian kembali menjadi kebijakan rutin, saham teknologi masih menghadapi penyesuaian posisi

Apa yang berubah dalam kebijakan stabilisasi pasar?

Pinjaman ulang untuk pembelian kembali beralih dari pengaturan sementara menjadi kebijakan rutin, dengan suku bunga diturunkan bertahap dari 1,75% pada Oktober 2024 menjadi 1%. HSBC menilai biaya pembiayaan yang lebih rendah akan mendorong lebih banyak perusahaan membeli kembali saham dan memberikan dukungan yang lebih tahan lama bagi pasar saham.
Komisi Regulasi Sekuritas China mendorong perusahaan konstituen indeks utama dan perusahaan teknologi terkemuka untuk membeli kembali saham, serta menambah kondisi pembelian kembali guna menstabilkan harga saham, termasuk ketika harga saham jatuh di bawah harga penerbitan. Aturan pembiayaan seperti rasio margin, rasio konversi agunan, dan rasio pemeliharaan agunan juga mulai dilonggarkan.
Dalam putaran ketiga fasilitas swap perusahaan sekuritas, dana, dan asuransi, 31 institusi menyatakan minat untuk berpartisipasi, dengan skala melebihi 100 miliar yuan. Menurut Cailian Press, dua platform milik negara, Chengtong dan Guoxin, secara terpisah memperoleh tambahan kuota pinjaman ulang untuk pembelian kembali dengan total 200 miliar yuan.

HSBC memperkirakan bahwa ketika suku bunga pinjaman ulang sebesar 1%, suku bunga pinjaman lanjutan bank dapat turun menjadi 1,5% atau lebih rendah. Jika imbal hasil dividen perusahaan lebih tinggi daripada biaya pinjamannya, meminjam untuk membeli kembali saham sendiri dapat menghasilkan selisih positif. Bank tersebut menggunakan imbal hasil dividen CSI 300 sekitar 3% untuk menjelaskan insentif ekonomi ini.
Pada saat laporan diterbitkan, kuota pinjaman ulang untuk pembelian kembali yang telah diajukan mencapai 440 miliar yuan; nilai pembelian kembali yang terlaksana dalam 10 bulan pertama 2026 mencapai rekor 134,5 miliar yuan, dan sekitar setengah saham yang dibeli kembali telah dibatalkan. Pengajuan kuota dan nilai pembelian kembali aktual merupakan tahap yang berbeda.

HSBC memperkirakan bahwa sejak Juli 2026, rekening pembiayaan margin mencatat arus keluar bersih sekitar 700 miliar yuan, termasuk sekitar 362 miliar yuan dari sektor teknologi informasi. Pada periode yang sama, Central Huijin dan dua platform milik negara masing-masing mencatat arus masuk sekitar 400 miliar yuan dan 60 miliar yuan, yang sebagian mengimbangi tekanan jual.
Menurut perhitungan bank tersebut, setelah memperhitungkan dana seperti pembelian ETF oleh reksa dana publik dan tim nasional, pasar masih menghadapi kesenjangan likuiditas sekitar 266 miliar yuan. Laporan itu menyatakan bahwa pasar belum stabil hingga 2 November dan mungkin membutuhkan lebih banyak arus masuk dana dari tim nasional.
Dari arus masuk sejak Juli ke ETF yang memiliki porsi besar dalam kepemilikan tim nasional, sekitar 191,4 miliar yuan masuk ke ETF CSI 300 dan sekitar 99,6 miliar yuan ke ETF ChiNext.

Pada kuartal ketiga 2026, alokasi reksa dana publik domestik dan dana arah utara ke industri elektronik masing-masing turun 7.1 dan 5.7 poin persentase dibandingkan kuartal kedua. Alokasi ke sektor komunikasi dan peralatan listrik juga masing-masing turun setidaknya 1 poin persentase.
HSBC memperkirakan penjualan bersih saham teknologi informasi oleh reksa dana publik aktif pada kuartal ketiga hanya setara sekitar 1% dari kepemilikan sektor tersebut pada akhir kuartal kedua, dan alokasi keseluruhan masih tinggi. Bank itu menilai kondisi posisi ini merupakan alasan penting di balik penyesuaian lanjutan saham teknologi sejak awal kuartal keempat.
Hingga 2 November, sektor teknologi informasi saham A telah turun lebih dari 45% sejak Juli; selama koreksi, TMT masih menyumbang setidaknya empat per sepuluh dari nilai transaksi saham A.