Nomura: Nada ketua The Fed menjadi lebih dovish, tetapi Nomura masih memperkirakan kenaikan suku bunga 25 basis poin pada Desember

Mengapa Nomura masih memperkirakan kenaikan suku bunga meski nada ketua The Fed lebih dovish?

The Fed mempertahankan suku bunga pada Oktober sesuai perkiraan, tetapi Gubernur Cook secara mengejutkan bergabung dengan Presiden Fed Cleveland Hammack untuk memilih kenaikan suku bunga. Setelah rapat, Ketua Warsh menekankan kemajuan dalam penanganan inflasi, meremehkan risiko permintaan yang terlalu panas, dan tidak memandang kuatnya permintaan dari investasi AI sebagai alasan untuk pengetatan lebih lanjut.
Nomura menilai Warsh bersedia melakukan pengetatan lebih lanjut jika diperlukan, tetapi kecil kemungkinan ia aktif mendorong kenaikan suku bunga; ketika ditanya tentang kenaikan pada Desember, ia juga tidak menutup kemungkinan itu. Bank tersebut mempertahankan perkiraan kenaikan 25 basis poin pada Desember, diikuti suku bunga yang tidak berubah sepanjang 2027.
Pernyataan para pejabat setelah rapat juga mengarah pada pengetatan lebih lanjut: Presiden Fed St. Louis Musalem menilai pengetatan perlu dilakukan segera, sementara Presiden Fed Dallas Logan mendukung pengetatan tambahan sebesar 50 basis poin. Berdasarkan hal itu, Nomura menilai keputusan Oktober mungkin hanya merupakan jeda.

Indeks harga PCE inti naik 0,317% secara bulanan pada September, secara umum sesuai perkiraan Nomura; namun, data Juli dan Agustus masing-masing direvisi naik sebesar 1 dan 2 basis poin, sehingga kenaikan tahunan pada September meningkat menjadi 3,121%, di atas perkiraan bank tersebut sebesar 3,067%.
Cakupan inflasi sedikit membaik: proporsi dari 199 komponen PCE yang naik setidaknya 3% secara tahunan turun menjadi 48,2%, terendah sejak Januari. Sementara itu, PCE inti naik sekitar 0,3% secara bulanan pada Agustus dan September secara berturut-turut, menunjukkan tekanan harga masih ada.
Nomura memperkirakan kenaikan tahunan PCE inti akan tetap di atas 3% hingga akhir 2026; dalam jangka menengah, kenaikan tersebut diperkirakan turun secara bertahap seiring melambatnya pertumbuhan upah, meredanya kenaikan sewa, serta berkurangnya dampak tarif dan harga energi.

PDB riil AS tumbuh pada laju tahunan 3,4% secara kuartalan pada kuartal ketiga, di atas konsensus pasar sebesar 3,2%; konsumsi tumbuh 3,8% selama dua kuartal berturut-turut, investasi bisnis riil naik 12,7%, dan kuatnya belanja modal juga meluas ke mesin dan peralatan lainnya.
Investasi riil dalam peralatan pemrosesan informasi tumbuh pada laju tahunan 37% secara kuartalan pada kuartal ketiga, tetapi banyak peralatan teknologi bergantung pada impor. Nomura mencatat bahwa impor mengurangi laju pertumbuhan PDB tahunan pada kuartal tersebut sebesar 2.6 poin persentase; setelah penyesuaian impor, kontribusi bersih investasi AI terhadap pertumbuhan PDB lebih moderat.
Tingginya biaya pinjaman menekan sektor perumahan: investasi residensial turun pada laju tahunan 3,3% secara kuartalan pada kuartal ketiga, mengurangi pertumbuhan PDB sebesar 0.12 poin persentase; indikator utama menunjukkan pelemahan mungkin berlanjut hingga musim dingin.

Nomura memperkirakan jumlah pekerja nonpertanian bertambah 80 ribu pada Oktober, lebih tinggi daripada 29 ribu pada September dan rata-rata 61 ribu dalam tiga bulan terakhir; tingkat pengangguran diperkirakan turun dari 4,2% menjadi 4,1%. Penurunan klaim awal tunjangan pengangguran dan PHK yang tetap moderat menjadi dasar penilaian bank tersebut bahwa permintaan tenaga kerja mulai stabil.
Bank tersebut memperkirakan lowongan pekerjaan pada September naik menjadi 7,36 juta dari 7,079 juta pada Agustus. Dari sisi upah, Nomura memperkirakan pertumbuhan bulanan rata-rata upah per jam pada Oktober naik kembali dari 0,1% pada September menjadi 0,3%, tetapi indikator pertumbuhan upah yang lebih luas baru-baru ini telah melambat.
Nomura menilai pasar tenaga kerja tangguh tetapi belum menunjukkan tanda-tanda terlalu panas; jika laporan ketenagakerjaan sesuai dengan perkiraannya, The Fed masih berada di jalur untuk menaikkan suku bunga pada Desember.