Citi: Siklus panjang chip memori berpotensi menaikkan pertumbuhan tren Korea Selatan, ekspektasi kenaikan suku bunga dan penguatan won ikut meningkat

Mengapa lonjakan chip berpotensi memperpanjang siklus pertumbuhan Korea Selatan?

Setelah Samsung Electronics dan SK Hynix melaporkan kinerja kuat pada kuartal ketiga 2026, tim riset saham Citi memperkirakan kekurangan chip memori dapat berlangsung hingga 2029, dengan perjanjian jangka panjang untuk 2027–2028 mencakup lebih dari 50% kapasitas. Tim ekonomi Citi menilai hal ini membantu mempertahankan ekspor dan surplus transaksi berjalan Korea Selatan.
Citi mempertahankan proyeksi pertumbuhan PDB riil Korea Selatan masing-masing sebesar 3,8% pada 2026 dan 3,3% pada 2027. Bank itu memperkirakan pertumbuhan PDB riil kuartalan tetap pada 0,8%–1,0% dari kuartal keempat 2026 hingga kuartal kedua 2027, didukung siklus kenaikan chip memori dan dorongannya terhadap permintaan domestik.
Data produksi terbaru telah membaik: output seluruh industri naik 3,0% secara bulanan pada September, dibandingkan penurunan 1,2% pada Agustus. Output semikonduktor didorong pengiriman chip memori yang kuat menjelang akhir kuartal, sementara output otomotif juga pulih dari gangguan akibat pemogokan dan libur.

Citi memperkirakan kedua perusahaan chip memori akan membayar bonus karyawan dengan total sekitar 60 triliun won pada akhir kuartal pertama 2027. Belanja transfer pemerintah yang berasal dari peningkatan penerimaan pajak perusahaan, serta dividen pemegang saham mulai kuartal keempat 2026, juga akan tersalurkan ke konsumsi swasta setelah beberapa waktu.
Dana akan diterima pada waktu berbeda: kedua perusahaan berencana membayar dividen kuartal ketiga dengan total sekitar 44 triliun won sebelum akhir November 2026, dengan sekitar separuh mengalir ke investor asing. Sisa rencana imbal hasil pemegang saham untuk 2026 diperkirakan sebesar 80 triliun hingga 110 triliun won; jumlah pastinya diperkirakan ditentukan sekitar akhir Januari 2027, dengan dividen dibayarkan pada April.
Citi memperkirakan kedua perusahaan membayar angsuran kedua pajak perusahaan untuk 2026 sebesar total sekitar 70 triliun hingga 90 triliun won pada 3–April 2027, lebih tinggi daripada sekitar 40 triliun hingga 50 triliun won untuk angsuran pertama pada 8–September 2026.

Pandangan awal Citi adalah Bank of Korea mungkin menaikkan estimasi potensi pertumbuhan ekonomi untuk 2026–2028 menjadi sekitar 2,5%, dari estimasi sebelumnya sebesar 2,0% untuk 2024–2026. Potensi pertumbuhan yang lebih tinggi berarti penilaian bank sentral atas kemampuan ekonomi untuk tumbuh berkelanjutan mungkin berubah.
Bank itu memperkirakan median estimasi suku bunga netral nominal Korea Selatan dapat naik menjadi 2,7%–3,0% dari paruh kedua 2026 hingga paruh kedua 2028. Citi mempertahankan pandangan bahwa Bank of Korea akan menaikkan suku bunga masing-masing sebesar 25 basis poin pada November 2026 dan Februari 2027, hingga mencapai tingkat akhir 3,5%.

Citi memperkirakan surplus transaksi berjalan Korea Selatan rata-rata setara dengan 22% dari PDB pada 2026–2028, dibandingkan rata-rata 4% pada 2016–2025. Bank itu menilai imbal hasil pemegang saham, bonus karyawan, dan kebutuhan belanja modal domestik perusahaan chip memori akan menjaga proporsi penerimaan ekspor yang dikonversi ke won tetap tinggi, sehingga secara keseluruhan menguntungkan won.
Namun, porsi investor asing dalam imbal hasil pemegang saham akan melemahkan dampak ini: Citi memperkirakan secara kasar sekitar separuh imbal hasil pemegang saham dapat dikonversi kembali ke dolar AS jika investor saham asing memulangkan dana tersebut.