Wells Fargo: Pengiriman hard disk nearline Seagate di bawah ekspektasi, andalkan Mozaic 4 untuk pertumbuhan berikutnya

Mengapa pengiriman di bawah ekspektasi, dan bagaimana prospek kuartal berikutnya?

Pengiriman kapasitas hard disk nearline Seagate naik 24% secara tahunan pada kuartal pertama tahun fiskal 2027, di bawah perkiraan sebelumnya dari Wells Fargo sebesar 34%. Perusahaan mengaitkannya dengan transisi produk dan pengaturan penerapan hard disk Mozaic 4.
Wells Fargo memperkirakan pengiriman kapasitas nearline naik 31% secara tahunan pada kuartal fiskal kedua dan optimistis terhadap peningkatan volume platform Mozaic 4 dari kuartal ke kuartal sepanjang tahun fiskal 2027. Perusahaan mempertahankan rencana untuk mengelola pasokan jangka panjang dengan tingkat pertumbuhan tahunan majemuk sekitar 25%.
Perusahaan memperkirakan hard disk berteknologi HAMR akan mencakup sekitar 50% dari tingkat tahunan pengiriman kapasitas nearline pada akhir 2026, naik dari 40% pada kuartal yang berakhir pada Juni; Mozaic 4 mencakup sekitar setengah pengiriman HAMR. Pengiriman untuk sertifikasi Mozaic 5 direncanakan pada akhir 2027.

Harga jual rata-rata gabungan per TB naik 16% dibandingkan kuartal sebelumnya pada kuartal fiskal pertama, dan margin kotor mencapai 57,8%, di atas ekspektasi pasar sebesar 57,5%. Namun, sebagian percepatan kenaikan harga berasal dari inflasi komponen yang dibeli dari pihak luar; perusahaan mengungkapkan biaya penjualan per TB juga naik 3% dibandingkan kuartal sebelumnya.
Panduan pendapatan perusahaan untuk kuartal fiskal kedua sebesar 4,7 miliar hingga 4,9 miliar dolar, dan panduan laba per saham sebesar 9.00 hingga 9.40 dolar. Keduanya melampaui proyeksi sebelumnya dari Wells Fargo masing-masing sebesar 4,448 miliar dolar dan 8.49 dolar, serta ekspektasi pasar sebelumnya sebesar 4,492 miliar dolar dan 8.49 dolar.
Berdasarkan panduan tersebut, Wells Fargo memperkirakan margin kotor kuartal fiskal kedua sekitar 60% hingga 61%, dengan margin kotor atas pendapatan tambahan melebihi 80%. Proyeksi margin kotornya untuk tahun kalender 2028 naik lebih lanjut menjadi 71%.

Seagate menyatakan bahwa berdasarkan perjanjian jangka panjang, hampir seluruh pasokan nearline telah dialokasikan hingga tahun kalender 2028, dan jangka waktu perencanaan telah diperpanjang hingga setelah 2030. Konfigurasi produk dan harga telah ditetapkan hingga 2027, dan perusahaan memperkirakan akan mulai merampungkan ketentuan harga 2028 dalam beberapa kuartal mendatang.
Perusahaan memperkirakan rasio belanja modal terhadap pendapatan pada tahun fiskal 2027 tetap berada di kisaran 4% hingga 6%. Wells Fargo menilai hal ini berkaitan dengan belanja modal Western Digital yang lebih tinggi dalam dua tahun mendatang: perusahaan tersebut menggunakan rancangan dengan lebih banyak piringan, sementara Seagate mempertahankan pendekatan 10 piringan per drive.
Wells Fargo memperkirakan Seagate akan beralih ke posisi kas bersih pada akhir kuartal yang berakhir pada Desember, sehingga optimistis terhadap pengembalian modal di masa mendatang; saat itu perusahaan masih memiliki otorisasi pembelian kembali saham sebesar 4,4 miliar dolar.

Wells Fargo menaikkan proyeksi pendapatan tahun kalender 2027 dari 19,1 miliar dolar menjadi 23,3 miliar dolar, dan proyeksi laba per saham dari 25.20 dolar menjadi 51.69 dolar; proyeksi 2028 masing-masing naik dari 25,029 miliar dolar dan 53.69 dolar menjadi 29,9 miliar dolar dan 75.23 dolar.
Bank tersebut mempertahankan peringkat overweight, tetapi memangkas target harga dari 865 dolar menjadi 820 dolar; target baru itu sekitar 11 kali proyeksi laba per sahamnya untuk tahun kalender 2028. Bank tersebut menyebut ketatnya pasokan dan permintaan, peningkatan margin kotor, arus kas bebas, dan pengembalian modal sebagai penopang valuasi.
Dalam skenario penurunan, jika pengiriman kapasitas industri hard disk di bawah ekspektasi dan siklus historis menimbulkan kekhawatiran akan tekanan terhadap margin kotor, target harga skenario bank tersebut adalah 565 dolar. Laporan itu juga menyoroti risiko seperti fluktuasi permintaan pusat data cloud dan hyperscale, persaingan, serta tekanan harga.