J.P. Morgan: Saham energi terbarukan China bangkit didorong arus dana; peluang masih condong ke penyimpanan energi, angin lepas pantai, dan ekspor

Apakah rebound baru-baru ini menandakan pemulihan industri?

Dalam 7 hari menjelang 3 November 2026, harga saham Deye dan Sungrow masing-masing rebound lebih dari 10%, sementara Indeks Komposit Shanghai turun 1%; pada 4 November, indeks tenaga surya saham A naik 5%, integrator penyimpanan energi naik 4%–16%, sedangkan indeks Shanghai dan Shenzhen masing-masing naik 1% dan 2%.
JPMorgan mengaitkan kinerja baru-baru ini dengan partisipasi dana, rotasi sektor, dan pernyataan optimistis manajemen mengenai pengiriman penyimpanan energi pada 2027, serta secara eksplisit menyatakan bahwa rebound didorong arus dana, bukan pemulihan menyeluruh sektor.

Melebarnya selisih antara harga listrik pada jam sibuk dan di luar jam sibuk di Eropa memperbaiki keekonomian proyek penyimpanan energi dan mendukung permintaan; pernyataan optimistis manajemen mengenai pengiriman pada 2027, khususnya prospek pasar Eropa, juga mendukung kinerja harga saham baru-baru ini.
JPMorgan lebih menyukai Deye karena prospek margin dan visibilitas labanya lebih baik untuk dua kuartal mendatang, serta risiko penurunan konsensus laba dalam waktu dekat lebih rendah. Perbedaan pengakuan pendapatan untuk proyek terdistribusi dan berskala besar merupakan salah satu alasan perbedaan visibilitas laba jangka pendek kedua perusahaan.
JPMorgan menurunkan peringkat Sungrow dari “Overweight” menjadi “Neutral” karena visibilitas laba jangka pendek yang lebih lemah; karena itu, ekspektasi pertumbuhan pengiriman industri tidak berarti kinerja laba jangka pendek semua perusahaan akan sama.

Tinjauan kuartal ketiga menunjukkan bahwa hasil Dongfang Cable terdampak penurunan nilai satu kali, tetapi setelah faktor tersebut dikecualikan, perbaikan bauran produk menopang laba dasar; Goldwind tetap memberikan eksposur terhadap pertumbuhan luar negeri saat permintaan angin darat domestik lemah. JPMorgan menyimpulkan bahwa angin lepas pantai, ekspor, dan angin darat domestik berada dalam siklus yang berbeda.
Dongfang Cable mewakili angin lepas pantai, sedangkan Goldwind dan Dajin Heavy Industry mewakili peluang ekspor. Namun, setelah naik pada September, Dajin Heavy Industry tidak memiliki katalis pesanan baru, dan visibilitas pesanan jangka pendek tetap menjadi faktor utama; pandangan jangka panjang JPMorgan ditopang oleh perkiraan percepatan pemasangan angin lepas pantai di Eropa.

Laba yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham Longyuan Power turun tajam secara tahunan dalam sembilan bulan pertama 2026, tetapi sahamnya naik 12% dalam 7 hari menjelang 3 November. Tesis perbaikan JPMorgan untuk 2027 adalah bahwa berkurangnya pembatasan produksi energi terbarukan akan mendorong kenaikan tingkat pemanfaatan, dengan dukungan dari melambatnya penambahan kapasitas baru energi terbarukan serta percepatan investasi jaringan listrik dan penyimpanan energi.
Laba bersih CGN Power naik 36% secara tahunan pada kuartal ketiga 2026, tetapi reaksi harga saham relatif datar karena pemulihan pembangkitan sudah terlihat dalam data operasional sebelumnya dan telah mendorong penilaian ulang terdahulu. JPMorgan optimistis terhadap kontribusi unit baru pada 2027 dan potensi perbaikan mekanisme harga listrik.

JPMorgan menyatakan bahwa rantai industri tenaga surya secara keseluruhan masih lemah pada kuartal ketiga 2026, dan belum ada bukti pemulihan berkelanjutan; karena itu, valuasi rendah menawarkan peluang pada perusahaan tertentu, bukan bukti bahwa penawaran dan permintaan industri telah berbalik.
Bank tersebut menganggap Xinyi Solar, Flat Glass, Daqo New Energy, dan GCL Technology sebagai pemimpin biaya, dan menilai daya tarik valuasinya akan lebih menonjol jika harga dan disiplin pasokan membaik; fundamental jangka pendek masih dapat tertekan, sementara perusahaan-perusahaan ini memiliki perlindungan penurunan yang lebih baik dan potensi kenaikan yang lebih besar ketika industri pulih.