Citi: Manajer aset global tetap menyukai aset berisiko: saham China makin diminati, durasi obligasi dipangkas

Selera risiko masih ada, tetapi bagaimana alokasi berubah?

Citi merangkum pandangan publik lembaga pengelola aset besar dengan total aset kelolaan lebih dari 20 triliun dolar: dibandingkan bulan lalu, sentimen membaik hanya untuk saham pasar maju dan komoditas. Para manajer masih menyukai saham pasar negara berkembang, tetapi mengurangi alokasi ke pasar negara berkembang di luar China.
Saham AS dan Jepang sebelumnya sudah mendapat alokasi di atas bobot acuan dan kembali meningkat sedikit bulan ini; saham Inggris beralih dari alokasi di bawah bobot acuan menjadi netral, sementara saham Uni Eropa menjadi satu-satunya pasar saham dengan alokasi jauh di bawah bobot acuan.
Hasil ini berasal dari pandangan alokasi yang dipublikasikan masing-masing lembaga. Citi mengubahnya menjadi skor seragam dan menghitung rata-rata lembaga yang menyatakan pandangan secara jelas; cakupan lembaga tidak sepenuhnya sama untuk setiap aset, dan pandangan publik juga mungkin diterbitkan dengan jeda waktu.

Kecenderungan alokasi pada saham China terus membaik. Di antara manajer yang menyatakan pandangan jelas terhadap aset tersebut, 80% mendukung alokasi di atas bobot acuan, menjadikannya aset dengan konsensus terkuat berdasarkan arah pandangan.
Saham Jepang memperoleh pandangan bullish dari jumlah bersih manajer terbanyak; pandangan bullish terhadap saham pasar negara berkembang mendapat dukungan luas tanpa pandangan yang berlawanan. Para manajer masih optimistis terhadap aset berisiko, terutama karena pertumbuhan ekonomi yang tangguh dan pertumbuhan laba yang didorong AI.
Optimisme ini lebih selektif: konsentrasi saham dan keraguan tentang imbal hasil investasi AI mendorong sebagian manajer untuk lebih berhati-hati dalam memilih aset.

Para manajer semakin berhati-hati terhadap durasi obligasi yang sensitif terhadap suku bunga: obligasi pemerintah negara inti Eropa turun dari alokasi positif menjadi netral, obligasi pemerintah negara periferal beralih ke alokasi di bawah bobot acuan, dan obligasi pemerintah AS juga sedikit di bawah bobot acuan.
Latar belakang yang dirangkum Citi mencakup guncangan energi yang menghambat penurunan inflasi, bank sentral yang beralih lebih hawkish, serta kekhawatiran fiskal dan penerbitan obligasi terkait AI dalam jumlah besar yang menaikkan imbal hasil jangka panjang. Setelah Federal Reserve melakukan kenaikan suku bunga pertamanya dalam lebih dari tiga tahun pada September, sebagian manajer memperkirakan setidaknya satu kenaikan lagi, sekaligus menilai pasar telah memperhitungkan pengetatan yang terlalu besar.
Pandangan terhadap obligasi beragam: sebagian manajer menyukai obligasi pemerintah Inggris atau menambah durasi saat imbal hasil naik; yang lain tetap mengalokasikan obligasi pemerintah AS jangka panjang di bawah bobot acuan. Sebagian manajer juga menyatakan bahwa meningkatnya korelasi saham dan obligasi telah melemahkan peran obligasi dalam diversifikasi.

Para manajer menambah alokasi energi, logam dasar, dan logam mulia bulan ini, dengan ketiga kelompok komoditas tetap di atas bobot acuan; di antara manajer yang menyatakan pandangan jelas, tidak ada yang berpandangan negatif terhadap komoditas apa pun yang dicakup laporan.
Kinerja harga berbeda-beda: bank sentral yang beralih lebih hawkish menekan aset suku bunga dan logam mulia, dengan logam mulia turun tajam setelah melonjak bulan lalu; ketegangan di Timur Tengah dan kekhawatiran tentang potensi gangguan pasokan terus mendorong kenaikan harga energi.
Alokasi kredit tidak banyak berubah dibandingkan bulan lalu: obligasi korporasi pasar negara berkembang dan obligasi imbal hasil tinggi Eropa sedikit di atas bobot acuan, sementara obligasi peringkat layak investasi AS dan Eropa tetap di bawah bobot acuan. Citi juga menyatakan bahwa spread yang sempit membuat sebagian besar manajer bersikap netral atau mengalokasikan aset kredit di bawah bobot acuan.