Citi: Musim laporan keuangan semikonduktor menunjukkan perbedaan: Pasokan memori ketat, revisi naik perkiraan laba peralatan melambat

Mengapa revisi naik perkiraan laba mulai melambat?

Sekitar sepertiga musim laporan keuangan telah berlalu, dan untuk perusahaan yang telah mengumumkan kinerja kuartal ketiga 2026, perkiraan konsensus pasar atas laba per saham untuk tahun kalender 2026 dan 2027 masing-masing direvisi naik rata-rata sebesar 3% dan 8%; revisi yang sebanding setelah laporan kuartal kedua adalah 7% dan 10%.
Citi mencatat momentum revisi naik perkiraan untuk perusahaan peralatan semikonduktor melambat lebih nyata daripada perusahaan cip; cip jaringan dan analog memimpin momentum, disusul cip komputasi, sementara peralatan melemah dan memori pulih. Indeks Semikonduktor Philadelphia telah turun 8% sejak bank tersebut menerbitkan tinjauan awal laporan keuangan.
Citi lebih berhati-hati terhadap saham peralatan: kendala rantai pasok dan komponen dapat mempersempit ruang untuk revisi naik lebih lanjut pada proyeksi belanja peralatan pabrik wafer.

Kinerja SK hynix didorong oleh kenaikan harga jual rata-rata; perusahaan menandatangani perjanjian berdurasi sekitar lima tahun dengan 14 pelanggan utama, yang mencakup lebih dari separuh kapasitasnya untuk 2027–2028. Berdasarkan permintaan pelanggan saat ini, kapasitas DRAM dan memori bandwidth tinggi perusahaan secara efektif telah terjual habis hingga 2029.
Samsung menyatakan pasokan memori industri masih terbatas dan memperkirakan permintaan AI terus melampaui pasokan industri pada 2027–2028; perusahaan telah menandatangani perjanjian pasokan jangka panjang dengan 10 pelanggan utama.
Citi menilai kendala pasokan akan semakin memperbaiki keseimbangan pasokan dan permintaan memori dalam waktu dekat, sehingga menguntungkan Micron.

Texas Instruments mencatat kinerja di atas perkiraan dan menaikkan panduan, didorong oleh permintaan pusat data dan industri; sementara itu, prospek pendapatan kuartal keempat 2026 NXP berada di bawah konsensus pasar karena permintaan otomotif yang lebih lemah.
Produsen cip analog menaikkan harga untuk mengimbangi inflasi biaya input, waktu pengiriman memanjang, permintaan pelanggan untuk mempercepat pesanan meningkat, dan utilisasi kapasitas berada di sekitar 85%. Namun, Citi menilai pemulihan ini telah memasuki tahap yang relatif lanjut dan secara umum telah tercermin dalam konsensus pasar, sehingga lebih memilih produsen yang memiliki kapasitas sendiri dan eksposur bisnis pusat data yang meningkat.

Citi menyatakan prospek belanja modal empat dari lima penyedia cloud terbesar secara umum tidak banyak berubah, mengindikasikan pertumbuhan tahunan sekitar 90% pada tahun fiskal 2026 dan lebih dari 40% pada tahun fiskal 2027. Panduan belanja modal 2026 Meta dan Alphabet pada dasarnya tidak berubah, dengan titik tengah masing-masing mengindikasikan pertumbuhan tahunan sebesar 94% dan 119%.
Microsoft menurunkan prospek belanja modalnya akibat keterlambatan pengiriman kapasitas pihak ketiga, tetapi panduan total belanja modal sebesar 170 miliar dolar untuk tahun kalender 2026 masih mengindikasikan pertumbuhan tahunan sebesar 44%; berdasarkan itu, Citi memperkirakan belanja Azure dapat mencapai 163 miliar dolar, sekitar 11 miliar dolar lebih rendah daripada perkiraan sebelumnya.
Menatap 2027, Microsoft memperkirakan belanja modal akan meningkat lebih cepat pada paruh kedua tahun fiskal 2027, sementara Alphabet menegaskan kembali bahwa belanja akan meningkat signifikan pada 2027; Citi juga memandang pernyataan Oracle bahwa belanja modal akan mencapai puncaknya pada tahun fiskal 2027 atau 2028 sebagai dukungan bagi belanja dalam waktu dekat.