HSBC: Kemerosotan tajam bisnis PC Intel membebani panduan kuartal keempat, HSBC tetap optimistis pada server dan foundry

Mengapa panduan kuartal keempat mengguncang kepercayaan?

Intel memperkirakan pendapatan bisnis komputasi klien pada kuartal keempat 2026 turun lebih dari 20% dibandingkan kuartal sebelumnya, lebih besar daripada penurunan 9% yang sebelumnya diperkirakan HSBC; perkiraan awal HSBC sudah 15% di bawah konsensus pasar.
Manajemen menilai kenaikan berkelanjutan harga jual rata-rata memori menekan permintaan PC. Manajemen memperkirakan ukuran pasar potensial PC turun 12% secara tahunan pada paruh kedua 2026 dan 10% pada 2027.
Setelah panduan diumumkan, saham Intel turun 23% dalam perdagangan setelah jam bursa. HSBC menilai selisih dari ekspektasi ini melemahkan kepercayaan yang dibangun oleh kinerja perusahaan yang melampaui ekspektasi dan kenaikan panduan dalam dua kuartal sebelumnya.

Perusahaan memperkirakan pendapatan CPU server kuartal keempat tumbuh pada kisaran pertengahan belasan persen dibandingkan kuartal sebelumnya, secara umum sejalan dengan konsensus pasar sebesar 13%, tetapi di bawah perkiraan 20%–23% dari HSBC dan sebagian analis sisi jual yang optimistis.
Gangguan operasional di pabrik Fab 28 di Israel memengaruhi pasokan CPU server 10 nanometer, sehingga mengurangi panduan pendapatan kuartal keempat sebesar 300 juta dolar AS dan panduan margin kotor sebesar 2 poin persentase.
Kedua bisnis sudah menunjukkan perbedaan pada kuartal ketiga: pendapatan klien sebesar 8,097 miliar dolar AS, turun 9% dibandingkan kuartal sebelumnya; pendapatan pusat data dan AI sebesar 7,318 miliar dolar AS, naik 17%. Total pendapatan perusahaan sebesar 16,513 miliar dolar AS, naik 2% dibandingkan kuartal sebelumnya.

Manajemen Intel memperkirakan pengiriman CPU server industri tumbuh 30% secara tahunan pada 2027; HSBC sendiri memperkirakan pertumbuhan 21% dan mempertahankan proyeksi pendapatan CPU server Intel sebesar 37 miliar dolar AS, naik 36% secara tahunan dan sekitar 10% di atas konsensus pasar.
Untuk pengemasan canggih EMIB, perusahaan memperkirakan akan mengumumkan beberapa pelanggan baru dalam dua kuartal mendatang dan saat ini berfokus pada peningkatan tingkat hasil produksi dan kapasitas substrat. HSBC juga menilai kemajuan proses 18A dan 14A serta penjajakan dengan pelanggan eksternal mendukung valuasi bisnis foundry.
Pertumbuhan masih dibatasi biaya: Intel mempertahankan panduan belanja modal 2026 sebesar 20 miliar dolar AS, sambil memperkirakan belanja modal 2027 akan jauh lebih tinggi daripada 2026. Pengiriman CPU server atau kenaikan harga yang lebih rendah dari perkiraan juga akan memengaruhi penilaian HSBC.

HSBC menurunkan target harga dari 200 dolar AS menjadi 160 dolar AS dan mempertahankan rekomendasi beli. Karena prospek PC melemah, bank tersebut menurunkan rasio harga terhadap laba target bisnis inti untuk 2027 dari 30 kali menjadi 24 kali, setara dengan nilai sekitar 90 dolar AS per saham.
HSBC secara terpisah menilai bisnis foundry sekitar 70 dolar AS per saham, menggunakan rasio harga terhadap nilai buku 3.1 kali untuk 2027 dan foundry lapis kedua sebagai pembanding; bank tersebut mencermati konfirmasi pelanggan eksternal dan perbaikan margin laba foundry.
Proyeksi laba juga diturunkan: HSBC memangkas perkiraan laba per saham untuk 2026 dan 2027 masing-masing dari 1.66 dolar AS dan 2.50 dolar AS menjadi 1.48 dolar AS dan 2.23 dolar AS, turun masing-masing 10,7% dan 10,5%.