Bank of America: Model pertumbuhan global BofA: Ketahanan kuartal ketiga lebih kuat daripada perkiraan ekonom, tetapi sinyal regional berbeda

Pertumbuhan global lebih kuat daripada perkiraan siapa?

Model GLOBALcycle BofA menunjukkan PDB global tumbuh pada tingkat tahunan sekitar 3,7% dibandingkan kuartal sebelumnya pada kuartal ketiga 2026, di atas perkiraan agregat 3,4% dari para ekonom bank tersebut untuk negara-negara yang dicakup model. BofA menilai bahwa meskipun menghadapi guncangan seperti suku bunga AS yang tinggi dan perang Iran, data riil secara keseluruhan masih mendukung pertumbuhan global.
Selisih tersebut terutama berasal dari pasar negara berkembang: model memperkirakan pertumbuhan kuartal ketiga pada tingkat tahunan 4,6% dibandingkan kuartal sebelumnya, di atas perkiraan ekonom BofA sebesar 4,3%; untuk ekonomi maju, angkanya masing-masing 2,2% dan 2,1%, yang relatif berdekatan.

Di antara ekonomi maju, penilaian model terhadap AS lebih lemah daripada perkiraan ekonom BofA, sedangkan untuk kawasan euro dan Jepang lebih optimistis. Namun, BofA mengingatkan bahwa model baru-baru ini memperkirakan pertumbuhan kawasan euro dan Jepang terlalu tinggi, sementara fundamental AS masih kuat, sehingga besarnya perbedaan ini perlu dipandang dengan hati-hati.
Sinyal model sedikit lebih kuat untuk sebagian besar negara pasar berkembang, termasuk China; tetapi perbedaannya lebih besar untuk Turki dan Meksiko, dengan ekonom memperkirakan pertumbuhan lebih kuat di Turki dan model memperkirakan pertumbuhan lebih kuat di Meksiko.
Perkiraan model baru-baru ini untuk pertumbuhan global juga sedikit di atas angka aktual. Pertumbuhan China setelah pandemi pernah terus-menerus diperkirakan terlalu tinggi; BofA mengaitkan hal ini dengan lemahnya kondisi domestik yang berkepanjangan dan penghentian penerbitan data jumlah pekerja sejak 2022, sehingga menambahkan variabel penyesuaian pascapandemi ke dalam regresi pertumbuhan untuk China dan pasar negara berkembang.

Model menggabungkan data dengan frekuensi berbeda untuk setiap ekonomi menjadi indikator kondisi ekonomi, lalu memperkirakan pertumbuhan PDB pada kuartal berjalan. Masukannya meliputi data bulanan penjualan ritel, produksi industri, ketenagakerjaan atau ekspor, serta PDB kuartalan; indeks saham mingguan juga digunakan untuk sebagian besar ekonomi.
Cakupannya meliputi sekitar 80% dari PDB global berdasarkan paritas daya beli. Indikator setiap ekonomi diagregasikan berdasarkan bobot PDB paritas daya beli, yang disesuaikan secara bergulir seiring perubahan struktur ekonomi global.
BofA menyatakan bahwa dalam pengujian historis, model melacak pertumbuhan keseluruhan global serta ekonomi maju dan berkembang dengan lebih akurat dibandingkan sebagian besar negara secara individual. Namun, indikator historis disusun secara retrospektif menggunakan metode saat ini dan mencakup dampak rancangan atau penyesuaian yang dibuat setelah kejadian.

Regresi historis BofA menunjukkan bahwa tingkat indikator kondisi ekonomi yang lebih kuat biasanya disertai imbal hasil saham global yang lebih tinggi, suku bunga jangka pendek AS yang lebih tinggi dan kurva imbal hasil yang lebih datar, mata uang pasar berkembang yang lebih kuat, serta dolar AS yang lebih lemah.
Ketika momentum pertumbuhan meningkat, hubungan historisnya berbeda: suku bunga jangka panjang AS cenderung naik dan kurva imbal hasil cenderung menanjak lebih curam. Korelasi positif antara momentum dan harga minyak serta komoditas tidak signifikan dalam regresi.
Hubungan ini hanya menjelaskan sebagian kecil variasi imbal hasil aset, dan daya jelasnya menurun seiring waktu; BofA juga menemukan bahwa koefisien regresi relatif stabil.