Morgan Stanley: Pertumbuhan AWS Amazon di bawah perkiraan Morgan Stanley, efisiensi ritel membaik di tengah percepatan investasi

Pertumbuhan AWS di bawah perkiraan, mengapa institusi masih optimistis?

Pendapatan AWS pada kuartal ketiga 2026 tumbuh 39% secara tahunan, di bawah perkiraan sebelumnya dari Morgan Stanley sebesar 42%; namun, pendapatan naik sekitar 3,8 miliar dolar AS dibandingkan kuartal sebelumnya, kenaikan kuartalan terbesar kedua dalam sejarah AWS.
Cadangan permintaan melampaui perkiraan bank tersebut: pesanan AWS yang belum terpenuhi mencapai 578 miliar dolar AS, naik 82 miliar dolar AS dibandingkan kuartal sebelumnya, jauh di atas perkiraannya sebesar 17 miliar dolar AS. Manajemen memperkirakan pertumbuhan pendapatan AWS melebihi 40% pada 2027 dan 2028.
Morgan Stanley memperkirakan bahwa jika pendapatan seluruh perusahaan pada kuartal keempat mencapai batas atas panduan, pertumbuhan tahunan AWS yang sesuai akan berada di kisaran pertengahan 40% hingga 40%; perusahaan juga berencana menjual chip Trainium ke pusat data pihak ketiga pada 2027, yang menurut bank tersebut dapat menambah sumber pertumbuhan laba.

Belanja modal Amazon pada kuartal ketiga sekitar 77 miliar dolar AS, di atas perkiraan Morgan Stanley sebesar 60 miliar dolar AS dan rata-rata sekitar 50 miliar dolar AS selama dua kuartal sebelumnya. Bank tersebut menilai hal ini mencerminkan pengiriman chip dan rak serta pembukaan pusat data baru, yang berpotensi menghasilkan pendapatan setelah dimanfaatkan sepenuhnya.
Investasi juga disertai tekanan arus kas: arus kas bebas kuartal ketiga negatif 33,5 miliar dolar AS, di bawah perkiraan bank tersebut sebesar negatif 11,2 miliar dolar AS. Morgan Stanley memperkirakan arus kas bebas pada 2027 dan 2028 masing-masing negatif 81,4 miliar dolar AS dan negatif 15 miliar dolar AS.
Bank tersebut memangkas perkiraan pendapatan AWS untuk 2027 dan 2028 masing-masing sekitar 3%, dengan pertumbuhan yang sesuai masing-masing sebesar 44% dan 42%; bank tersebut juga memperkirakan margin operasi AWS masing-masing mencapai sekitar 40% dan 41%.

Pada kuartal ketiga, Amazon menurunkan biaya pelayanan dengan memperbaiki penempatan inventaris, memperpendek jarak pengiriman, dan menggabungkan paket. Meskipun inflasi bahan bakar dan kenaikan tarif angkutan jalur utama memberikan tekanan sekitar 880 juta dolar AS, biaya transportasi tetap naik 11%, di bawah pertumbuhan jumlah unit barang sebesar 12%.
Biaya pemenuhan dan transportasi per unit masing-masing turun 3% dan 1% secara tahunan. Morgan Stanley menilai peningkatan efisiensi pemenuhan dan penggunaan robotika berpotensi terus menurunkan biaya.
Di sisi lain, perkiraan waktu dimulainya kapitalisasi bisnis satelit Leo ditunda dari kuartal keempat 2026 ke kuartal pertama 2027. Bank tersebut memperkirakan hal ini menambah tekanan sekitar 200 juta dolar AS pada laba operasi Amerika Utara secara kuartalan pada kuartal keempat 2026, sekitar 1 miliar dolar AS lebih besar daripada perkiraan sebelumnya; meski demikian, bank tersebut masih memperkirakan margin operasi Amerika Utara sekitar 10%.

Pendapatan seluruh perusahaan pada kuartal ketiga sebesar 201,9 miliar dolar AS, di bawah perkiraan Morgan Stanley sebesar 205 miliar dolar AS; laba operasi sekitar 28,1 miliar dolar AS, di atas perkiraan bank tersebut sebesar 27,3 miliar dolar AS, tetapi laba per saham sebesar 1.89 dolar AS berada di bawah perkiraan 2.05 dolar AS.
Morgan Stanley memangkas perkiraan laba per saham 2028 sekitar 5% menjadi 15.76 dolar AS dan menurunkan target harga dari 350 dolar AS menjadi 335 dolar AS, dengan mempertahankan peringkat overweight dan status saham pilihan utama. Target harga didasarkan pada sekitar 21 kali rasio harga terhadap laba perkiraan 2028.