Citi: Pertumbuhan Taiwan kuartal ketiga kembali melampaui ekspektasi, perluasan investasi AI mendorong kenaikan proyeksi

Apa yang mendorong pertumbuhan kuartal ketiga melampaui ekspektasi?

Estimasi awal PDB Taiwan pada kuartal ketiga 2026 tumbuh 14,4% secara tahunan, melampaui proyeksi Citi sebelumnya sebesar 13,4%, konsensus survei Reuters sebesar 12%, dan proyeksi Direktorat Jenderal Anggaran, Akuntansi dan Statistik Taiwan pada Agustus sebesar 11,4%. Pertumbuhan kuartalan yang disetahunkan dan disesuaikan secara musiman mencapai 13,5%.
Investasi menjadi pendorong terbesar: pembentukan modal tumbuh 26,4% secara tahunan dan menyumbang 6.3 poin persentase terhadap pertumbuhan PDB. Ekspor neto menyumbang 4.9 poin persentase dan konsumsi swasta menyumbang 2.3 poin persentase.
Ekspor riil tumbuh 21,1% secara tahunan, tetapi impor juga meningkat 20,1%, mencerminkan dorongan terhadap impor dari pembelian komponen terkait AI dan barang modal serta biaya komoditas yang lebih tinggi.

Citi menilai permintaan telah meluas dari jasa foundry wafer dan pengemasan canggih ke perangkat jaringan, server, pendingin, infrastruktur listrik, dan industri manufaktur pendukung. Menurut perhitungan bank tersebut, ekspor produk teknologi pada September tumbuh 71,1% secara tahunan, sedangkan ekspor produk nonteknologi juga tumbuh 33,3%.
Perusahaan mempercepat investasi dalam proses canggih, infrastruktur AI, dan perluasan kapasitas. Impor barang modal tumbuh 58,5% secara tahunan pada kuartal ketiga, termasuk kenaikan 35,7% pada impor peralatan semikonduktor; aktivitas terkait mesin, peralatan transportasi, produk kekayaan intelektual, dan konstruksi juga menguat.
Berdasarkan analisis bottom-up Citi terhadap perusahaan dalam cakupannya, belanja modal diperkirakan tumbuh sekitar 40% secara tahunan pada 2026 dan kembali tumbuh sekitar 16% pada 2027. Indikator investasi bank tersebut menunjukkan dana masih terutama diarahkan ke kapasitas AI dan proses canggih.

Citi memperkirakan PDB Taiwan tumbuh 9,9% secara tahunan pada kuartal keempat 2026, lebih rendah daripada 14,4% pada kuartal ketiga. Proyeksi pertumbuhan setahun penuh dinaikkan menjadi 13,0%, sedangkan proyeksi untuk 2027 sebesar 9,6%. Bank tersebut menilai basis pembanding yang tinggi akan membuat laju pertumbuhan turun secara wajar, tetapi tumpukan pesanan, manufaktur semikonduktor canggih, dan posisi dalam rantai pasok perangkat keras AI masih dapat memberikan dukungan.
Konsumsi swasta tumbuh 5,4% secara tahunan pada kuartal ketiga, didukung oleh pendapatan rumah tangga, lapangan kerja, dan kinerja pasar keuangan. Citi memperkirakan pertumbuhan upah yang moderat dan efek kekayaan dari pasar saham akan menjadikan konsumsi sumber pertumbuhan yang lebih berkelanjutan pada 2027; namun, pertumbuhan konsumsi kuartal ketiga sudah lebih rendah daripada 5,9% pada kuartal kedua.

Kenaikan tahunan CPI utama dan inti baru-baru ini masing-masing melampaui 2%, dengan tekanan harga lebih terkonsentrasi pada jasa seperti makanan dan minuman, sewa, transportasi, dan hiburan. Citi memperkirakan CPI utama akan tetap berada di sekitar atau di atas 2% hingga kuartal pertama 2027; jika tarif listrik rumah tangga dinaikkan pada Maret 2027, risiko inflasi akan bertambah.
Ekspansi industri AI juga meningkatkan permintaan pembiayaan: perusahaan memerlukan pembiayaan untuk investasi, modal kerja, persediaan, dan piutang. Citi mengakui adanya pengetatan dana di sejumlah segmen dan kenaikan biaya pinjaman, tetapi menilai hal ini lebih merupakan masalah alokasi kredit daripada kekurangan likuiditas secara keseluruhan.
Citi mempertahankan proyeksi kenaikan suku bunganya: bank sentral Taiwan akan menaikkan suku bunga masing-masing sebesar 12.5 basis poin pada Desember 2026, Juni 2027, dan Desember, sehingga suku bunga kebijakan mencapai 2,375% pada akhir 2027. Kenaikan suku bunga dapat berlangsung lebih awal jika bank sentral global mempertahankan sikap hawkish atau inflasi domestik lebih persisten.