Citi: Pertumbuhan AWS di bawah ekspektasi tinggi sebagian investor sisi beli, mengapa Citi tetap menaikkan proyeksi laba Amazon?

Mengapa pertumbuhan AWS memicu respons berbeda?

Pada kuartal ketiga 2026, pendapatan AWS mencapai 46 miliar dolar, naik 39,3% secara tahunan, dibandingkan 36,8% pada kuartal kedua. Angka itu sekitar 2% di atas konsensus pasar, tetapi di bawah ekspektasi yang lebih tinggi dari sebagian investor sisi beli; saham Amazon turun sekitar 7% dalam perdagangan setelah penutupan pasar seusai pengumuman laporan keuangan.
Manajemen Amazon memperkirakan pertumbuhan pendapatan AWS secara tahunan melampaui 40% pada 2027 dan 2028. Karena itu, Citi lebih optimistis terhadap prospek perusahaan: pendapatan AI tumbuh tiga digit secara tahunan pada kuartal ketiga, dan manajemen menyatakan permintaan masih melampaui infrastruktur yang tersedia.

Pada akhir kuartal ketiga, pesanan tertunda AWS mencapai 578 miliar dolar. Citi menilai kapasitas masih menjadi kendala utama pertumbuhan dan memperkirakan kapasitas komputasi AWS akan berlipat dua pada 2027; perusahaan berencana menambah penggunaan 2 juta GPU Nvidia pada 2028.
Ekspansi membutuhkan dana besar: Amazon mempertahankan proyeksi belanja modal tunai 220 miliar dolar untuk 2026; model Citi memperkirakan belanja modal pada 2027 dan 2028 masing-masing sekitar 325,7 miliar dan 415,9 miliar dolar, naik lebih lanjut dari proyeksi sebelumnya.

Total pendapatan Amazon pada kuartal ketiga sebesar 201,9 miliar dolar, naik 12% secara tahunan dan sesuai konsensus pasar; laba operasi sebesar 28,1 miliar dolar, sekitar 7% di atas konsensus, tetapi laba per saham sebesar 1.89 dolar di bawah konsensus sebesar 1.96 dolar.
Margin operasi AWS sebesar 38,7%, melampaui perkiraan Citi sebelumnya sebesar 35,5%. Citi menilai margin bisnis inti AWS sekitar 40%, sehingga margin AWS secara keseluruhan berpotensi bertahan pada bagian tengah hingga atas kisaran 30%; namun, peningkatan investasi dalam siklus ini juga dapat memengaruhi ekspansi margin.
Citi menaikkan proyeksi laba operasi grup untuk 2027 dan 2028 masing-masing sekitar 2% dan 10%, sehingga proyeksi 2028 naik menjadi sekitar 208,6 miliar dolar. Penyesuaian ini didasarkan pada ekspektasi permintaan AI, ekspansi kapasitas, dan pertumbuhan pesat AWS.

Margin operasi ritel Amerika Utara pada kuartal ketiga naik 3.2 poin persentase secara tahunan menjadi 7,7%, yang menurut Citi disebabkan oleh peningkatan efisiensi dan penurunan biaya layanan. Namun, pendapatan iklan tumbuh 12% secara tahunan setelah mengecualikan dampak kurs; perlambatan pertumbuhan mencerminkan perpindahan Prime Day ke kuartal kedua. Perusahaan memperkirakan pertumbuhan kembali mendekati 20% pada kuartal keempat.
Penjualan produk segar dan bahan pangan mencapai sekitar 250 miliar dolar selama 12 bulan hingga kuartal ketiga. Pelanggan yang membeli produk segar melalui pengiriman pada hari yang sama membeli sekitar 7 kali lebih banyak barang kebutuhan sehari-hari daripada pelanggan lain, menunjukkan bahwa bisnis ini membantu meningkatkan belanja pelanggan di platform.
Citi mempertahankan rekomendasi beli dan target harga 350 dolar, dengan valuasi berdasarkan rasio harga terhadap laba sekitar 23 kali proyeksi laba per saham 2028 sebesar 15.10 dolar.