J.P. Morgan: Perjanjian jangka panjang meningkatkan visibilitas pertumbuhan Coherent, tetapi kenaikan target margin kotor masih bergantung pada perbaikan bauran produk

Bisnis apa yang mendorong pertumbuhan pada kuartal fiskal pertama?

Untuk F1Q27 hingga September, pendapatan Coherent sebesar $2,37 miliar, naik 56% secara tahunan berdasarkan basis pro forma; di atas konsensus pasar sebesar $2,315 miliar, tetapi sedikit di bawah perkiraan JPMorgan sebesar $2,39 miliar. Pendapatan bisnis pusat data dan komunikasi sebesar $1,952 miliar; bisnis pusat data dan komunikasi masing-masing tumbuh 85% dan 84% secara tahunan. Pendapatan bisnis industri sebesar $419 juta, di bawah konsensus sebesar $453 juta.
Margin kotor sebesar 40,6%, sesuai dengan konsensus; margin operasi sebesar 23,2%, di atas konsensus sebesar 23,0%. EPS yang disesuaikan sebesar $2.09, di atas konsensus sebesar $2.02 dan perkiraan JPMorgan sebesar $2.08. Titik tengah panduan pendapatan perusahaan untuk F2Q27 sebesar $2,65 miliar, di atas konsensus sebesar $2,554 miliar dan perkiraan JPMorgan sebesar $2,567 miliar; titik tengah panduan EPS sebesar $2.38, juga di atas keduanya, masing-masing sebesar $2.24 dan $2.30.

Platform PhotonLink mendapat perjanjian jangka panjang baru selama lima tahun dengan pendapatan sekitar $20 miliar, yang dimulai pada awal 2028, dan terpisah dari perjanjian terkait Nvidia. Program baru ini ditujukan untuk penerapan NPO, berbasis laser gelombang kontinu 400 miliwatt, dan juga mencakup produk PhotonLink lainnya; perjanjian tersebut meningkatkan visibilitas pendapatan masa depan dari platform baru.
Manajemen memperkirakan PhotonLink mulai menyumbang sedikit pendapatan pada kuartal yang dimulai Desember 2026, mencapai lebih dari $100 juta per kuartal pada kuartal yang dimulai Maret 2027, dan melampaui $250 juta per kuartal pada akhir 2027. Pengiriman volume CPO/NPO dijadwalkan pada paruh kedua 2027.
Pendorong pertumbuhan lainnya adalah scale-across/DCI: pendapatan F1Q27 telah melampaui $200 juta, dan manajemen memperkirakan nilainya meningkat menjadi lebih dari $400 juta per kuartal pada akhir 2027. Faktor pendukung mencakup peningkatan multi-rail yang dimulai pada kuartal yang dimulai Maret 2027.

Manajemen menegaskan kembali target untuk pertama kalinya mencapai pendapatan kuartalan $3 miliar pada FY27, dan menambahkan panduan pertumbuhan pendapatan berbasis pro forma lebih dari 60% pada FY27. Target pendapatan kuartalan FY28 adalah mencapai $4 miliar untuk pertama kalinya. Kapasitas indium fosfida (InP) internal berlipat ganda secara tahunan pada F1Q27, satu kuartal lebih cepat dari rencana; manajemen memperkirakan kapasitasnya akan kembali meningkat lebih dari dua kali lipat pada akhir 2027. Lini produksi 6 inci di Zurich dijadwalkan mulai beroperasi pada paruh pertama 2027.
Target margin kotor dinaikkan menjadi lebih dari 45% pada akhir 2028, di atas target jangka panjang lebih dari 42% yang ditetapkan sekitar 18 bulan sebelumnya. Namun, hingga F1Q27, penggunaan laser InP internal belum meningkatkan margin kotor, dan porsi pasokan transceiver internal dibanding eksternal hampir tidak berubah selama setahun terakhir. Perbaikan yang ditargetkan bergantung pada peningkatan porsi laser internal serta peningkatan produksi produk generasi baru dengan margin lebih tinggi.

JPMorgan menilai teknologi matang di industri optik menghadapi tekanan penurunan harga tahunan. Pelanggan sistem transmisi optik juga mungkin meningkatkan persaingan melalui integrasi vertikal pada masa mendatang, sehingga menekan harga pemasok komponen. Selain itu, integrasi setelah akuisisi perusahaan baru-baru ini juga dapat memengaruhi ekspektasi laba.
JPMorgan menaikkan proyeksi laba jangka panjang rata-rata lebih dari 10%, sambil mempertahankan peringkat Overweight dan target harga 385 dolar untuk Desember 2027. Target harga tersebut didasarkan pada EPS tahun kalender 2028 yang diperbarui dan rasio harga terhadap laba sekitar 20 kali. Firma itu memberikan valuasi di atas level jangka panjang dan rata-rata historis perusahaan sejenis di sektor optik, dengan alasan perusahaan akan diuntungkan oleh investasi pusat data AI.