Bank of America: Pertumbuhan laba saham A selama 9 bulan turun menjadi 5,6%; pemulihan berlangsung tidak merata dan revisi turun prakiraan kembali dimulai

Mengapa laba keseluruhan saham A beralih dari pertumbuhan ke kontraksi?

Pada 9M26, laba bersih saham A tumbuh 5,6% secara tahunan, lebih rendah daripada tingkat pada 1H26 sebesar 16,8%; pertumbuhan pendapatan operasional juga turun dari 7,2% menjadi 5,4%. Jika hanya melihat 3Q26, pendapatan saham A hanya tumbuh 1,9% secara tahunan, sedangkan laba bersih turun 13,8%, menunjukkan bahwa perlambatan makin dalam menjelang akhir kuartal.
Sektor keuangan menjadi beban utama pelemahan laba kumulatif: pertumbuhan laba bersih berubah dari 17,0% pada 1H 26 menjadi turun 1,5% pada 9M 26. BofA menilai hal ini mungkin terutama terkait kerugian perdagangan saham perusahaan asuransi selama pasar saham melemah; pertumbuhan pendapatan sektor keuangan juga turun dari 14,0% menjadi 0,1%, terdampak basis pembanding yang tinggi dan aktivitas pasar modal yang lesu.
Di dalam sektor keuangan, kinerjanya tidak seragam. Pertumbuhan pendapatan 42 bank tercatat naik dari 7,4% pada 1H 26 menjadi 7,8% pada 9M 26, sedangkan pertumbuhan laba bersih naik dari 3,0% menjadi 3,8%; namun, laba bersih bank saham gabungan menyusut menjadi 2,8%, dengan peningkatan provisi akibat kenaikan kredit bermasalah ritel menjadi tekanan.

Tidak termasuk CXMT, pertumbuhan pendapatan di ChiNext dan STAR Market naik dari 1H26 sebesar 21,9% menjadi 9M26 sebesar 22,2%, dan tetap memimpin saham A; tetapi pertumbuhan laba bersih turun dari sekitar 50% pada paruh pertama menjadi 35,7%, lalu turun lebih lanjut menjadi 18,0% pada kuartal tunggal 3Q26. Pendapatan tetap tangguh, tetapi momentum laba telah melemah.
Semikonduktor dan peralatan, perangkat keras teknologi, logam nonbesi, dan bahan kimia tetap menjadi sektor dengan pertumbuhan pendapatan dan laba yang relatif kuat pada 9M26. Sementara itu, pertumbuhan laba bersih sektor farmasi dan bioteknologi pada 3Q26 naik menjadi 33,5%, lebih tinggi daripada angka pada 1H26, yang sekitar 10%; pertumbuhan di sektor peralatan dan layanan medis naik menjadi 13,7%, lebih tinggi daripada sekitar 2% pada paruh pertama.
Sektor terkait permintaan domestik terus tertinggal: makanan dan minuman, baja, bahan bangunan, serta properti berkinerja lemah, sementara pertumbuhan laba properti terutama berasal dari penyusutan kerugian. Pertumbuhan laba di sebagian besar sektor teknologi, logam, dan energi melambat pada 3Q; laporan menyebut basis pembanding yang tinggi atau kenaikan biaya sebagai latar belakang, sedangkan peralatan listrik beralih ke kontraksi.

Belanja modal perusahaan nonkeuangan naik 5,5% secara tahunan pada 9M 26, di atas 3,6% pada 1H 26; pertumbuhan belanja modal ChiNext dan STAR Market masing-masing naik menjadi 22,2% dan 15,5%. BofA mengaitkan percepatan ini dengan investasi rantai pasok yang didorong siklus investasi AI global.
Seiring dengan meningkatnya investasi, rasio utang terhadap aset ChiNext dan STAR Market naik dari 2Q26 sebesar 47,2% menjadi 3Q26 sebesar 48,5%. Margin kotor dan bersih bergulir 12 bulan perusahaan nonkeuangan mendatar atau sedikit menurun pada 3Q26, sementara ROE keseluruhan bertahan di 6,0%, menunjukkan bahwa ekspansi kapasitas belum disertai kenaikan margin laba yang meluas.
Dari sisi komposisi, masih ada titik terang: margin kotor semikonduktor dan peralatan serta logam nonbesi pada 9M26 masing-masing meningkat lebih dari 6 poin persentase dan lebih dari 4 poin persentase; namun laju perbaikan ROE pasar secara keseluruhan melambat dibandingkan dengan 2Q26.

Di antara sekitar 3000 perusahaan saham A dengan estimasi konsensus, prakiraan laba 2026 hingga 31 Oktober diturunkan 1,5% dibandingkan Agustus, dan turun 2,4% sejak awal tahun. Revisi turun tetap sangat beragam: prakiraan semikonduktor dan peralatan dinaikkan 9,9% dibandingkan Agustus, sedangkan properti diturunkan 27,2%, barang tahan lama konsumen dan pakaian 20,4%, bahan bangunan 19,5%, serta makanan dan minuman 10,2%.
Pada tingkat indeks, ketika aksi jual saham teknologi meluas menjadi pelemahan pasar secara umum, hingga 3 November, prakiraan konsensus laba 2026 untuk CSI 300 dan ChiNext masing-masing diturunkan 3,2% dan 6,5% dibandingkan Oktober; STAR 50 diturunkan 1,8% pada periode yang sama dan 4,0% sejak awal tahun. Hal ini sejalan dengan perbedaan kinerja di tingkat sektor: teknologi masih mencatat revisi naik, tetapi pemangkasan di tingkat indeks telah meluas.