Morgan Stanley: Pergeseran kebijakan di Texas dan Ohio membuat sekitar 12 GW kapasitas pusat data yang direncanakan berisiko tertunda

Kapasitas apa yang mungkin terdampak?

Setelah pemilihan paruh waktu, Texas dan Ohio akan memiliki gubernur dari Partai Demokrat. Morgan Stanley memperkirakan bahwa, tidak termasuk proyek yang sedang dibangun, total 12.4 GW kapasitas TI pusat data di kedua negara bagian hingga 2030 berisiko tertunda atau dibatalkan, setara dengan 8% dari proyeksi bank tersebut sebesar 152 GW untuk kapasitas kumulatif AS yang beroperasi pada 2030.
Berdasarkan jadwal awal mulai beroperasi, kapasitas baru yang terdampak masing-masing sebesar 4.9, 3.8, dan 3.7 GW pada 2028, 2029, dan 2030. Bank tersebut menilai aset yang sedang dibangun akan tetap berlanjut, sehingga kapasitas pada 2027 tidak terdampak hasil pemilihan ini.
Morgan Stanley belum menyesuaikan proyeksi total kapasitasnya dan menganggap kapasitas yang terdampak sebagai batas atas: bank tersebut menilai gubernur baru mungkin menetapkan persyaratan bagi proyek, yang lebih mungkin menyebabkan penundaan pembangunan daripada mengurangi skala akhir pusat data.

Sebagai contoh, di Texas, gubernur dapat menghentikan sementara proyek baru melalui perintah eksekutif dan juga memengaruhi izin yang belum diterbitkan. Gubernur terpilih Hinojosa mendukung penangguhan penerbitan izin baru hingga undang-undang disahkan; proyek yang sudah dibangun tidak termasuk dalam usulannya.
Perubahan yang lebih bertahan lama dibatasi oleh badan legislatif negara bagian: penghapusan pengecualian pajak penjualan, pemberian kewenangan kepada pemerintah lokal untuk memveto proyek, serta penetapan persyaratan perlindungan bagi pembayar tagihan listrik dan perekrutan pekerja serikat semuanya memerlukan persetujuan badan legislatif negara bagian yang saat ini dikuasai Partai Republik.
Model kapasitas bank tersebut sudah membobotkan proyek berdasarkan kemungkinan realisasinya, dengan skenario dasar secara eksplisit menerapkan diskon 30%; beberapa proyek yang telah diumumkan mungkin juga tidak tercakup dalam data dasar, sehingga eksposur risiko dalam model lebih kecil daripada skala lebih luas proyek yang diumumkan.

Persetujuan yang lebih lambat atau lebih ketat akan membatasi pasokan baru. Morgan Stanley menilai hal ini dapat meningkatkan daya penetapan harga pusat data kolokasi yang sudah ada, khususnya dengan meningkatkan nilai kelangkaan aset yang telah beroperasi secara stabil dan memiliki pasokan daya yang terjamin.
Equinix mengoperasikan 9 fasilitas di Texas, sekitar 3% dari 280 pusat datanya di seluruh dunia. Bank tersebut menilai perusahaan berpeluang menaikkan harga dan memberinya peringkat Overweight serta target harga 1250 dolar.
Eksposur Digital Realty di Texas lebih besar: per kuartal ketiga 2026, wilayah metropolitan Dallas menyumbang 4,2% dari total sewa bruto tahunannya. Namun, proyek Garland yang direncanakan, berkapasitas 80 MW dengan investasi 300 juta dolar, juga dipengaruhi oleh bagaimana proses verifikasi jaringan listrik diterapkan. Bank tersebut memberi perusahaan peringkat Equal-weight dan target harga 215 dolar.
Harga saham kedua perusahaan sensitif terhadap volatilitas berita terkait AI. Morgan Stanley juga mencatat bahwa bisnis penyewaan grosir Digital Realty memiliki konsentrasi pelanggan yang lebih tinggi, daya tawar pelanggan yang lebih kuat, masa sewa lebih panjang, dan harga per kilowatt yang lebih rendah.